HashKey Group: лицензированная крипто-инфраструктура Гонконга

HashKey Group — гонконгская группа лицензированных компаний, которые под одним брендом ведут биржи цифровых активов, OTC, хранение, управление активами, стейкинг и токенизацию. Главный актив группы — HashKey Exchange, биржа Hash Blockchain Limited с лицензиями SFC, открытая для розничных инвесторов Гонконга.

Холдинг HashKey Holdings Limited с 17 декабря 2025 года торгуется на Main Board HKEX под кодом 3887 и раскрывает отчётность по правилам биржи. Лицензия, защита активов и набор продуктов при этом зависят от конкретного юрлица группы, с которым клиент заключает договор. Общая логика выбора и содержания таких разрешений — в обзоре финансовых лицензий.

Концепция

HashKey устроена как набор лицензированных операторов. Каждая услуга в каждой юрисдикции оказывается отдельной компанией по местной лицензии, а холдинг на Каймановых островах владеет ими и публикует консолидированную отчётность. В проспекте группа формулирует принцип так: вся деятельность и все сделки клиентов проходят через лицензированные юрлица по применимым режимам. Модель рассчитана на доступ институциональных и частных инвесторов к цифровым активам внутри тех юрисдикций, где регулятор требует местной лицензии, сегрегации активов и аудита.

На гонконгской бирже путь клиента выглядит так. Клиент проходит KYC и открывает счёт у Hash Blockchain Limited. Фиат он переводит на сегрегированные трастовые счета в лицензированных банках, криптовалюту — на кошельки HashKey Custody Services Limited, которая держит активы клиентов отдельно от средств группы, в горячих и холодных кошельках с мультиподписью. Сделки внутри биржи отражаются во внутреннем реестре без перевода в блокчейне; при выводе актив уходит из клиентского кошелька на внешний адрес клиента (проспект HashKey Holdings).

В июле 2026 года группа выпустила единое приложение HashKey Exchange для Гонконга, Global (Бермуды), Сингапура и Ближнего Востока. Интерфейс общий, счета остаются раздельными: каждый регулируется своей юрисдикцией, и услуги привязаны к местным правилам (релиз HashKey от 27.07.2026). Поэтому первый вопрос к HashKey — какое юрлицо будет контрагентом по конкретной услуге.

Юрлица группы и лицензии

Таблица собрана по перечню существенных лицензий в проспекте и по реестру SFC. Она показывает, кто отвечает перед клиентом за каждую услугу.

Ирландское звено из этой схемы выбыло. HashKey Europe Limited была зарегистрирована Центральным банком Ирландии как VASP в конце 2024 года и сдала регистрацию в конце 2025-го: после окончания переходного периода MiCA национальные регистрации перестали действовать (годовые результаты за 2025 год).

Регулирование гонконгской биржи

Гонконгская биржа работает по двум лицензиям, выданным по двум разным законам; устройство этого режима разобрано в статье о лицензировании SFC. По реестру SFC Hash Blockchain Limited (CE BPL992) с 9 ноября 2022 года имеет Type 1 и Type 7 по Securities and Futures Ordinance, а с 30 мая 2024 года — лицензию оператора платформы виртуальных активов (VATP) по AMLO. 3 августа 2023 года площадка получила допуск к розничным клиентам; по формулировке проспекта, HashKey стала первой VATP, одобренной для работы одновременно с профессиональными и розничными инвесторами.

Хранение устроено через отдельную компанию. Требования SFC к платформам обязывают держать клиентские деньги и виртуальные активы на трасте через ассоциированную компанию: гонконгскую дочернюю структуру оператора с лицензией TCSP, которая ничем другим не занимается. У HashKey эту роль выполняет HashKey Custody Services Limited. Отдельной лицензии кастодиана виртуальных активов в Гонконге пока нет: режимы для VA-дилеров и VA-кастодианов готовятся, законопроект не внесён — подробности в статье о новых лицензиях на дилинг и хранение.

Фиатные средства клиентов лежат на сегрегированных трастовых счетах в лицензированных банках; по проспекту, это Standard Chartered и Deutsche Bank. Круглосуточный ввод и вывод фиата до IPO обеспечивали Standard Chartered и ZA Bank (проспект). В первом полугодии 2026 года группа добавила расчёты через DBS и J.P. Morgan, а сводные (омнибусные) счета для клиентов банков ведёт вместе с ZA Bank и Mox Bank (промежуточные результаты за 1П 2026).

Набор продуктов задаёт SFC. Стейкинг ETH для клиентов гонконгской биржи запущен в первом полугодии 2026 года после одобрения регулятора; на 30 июня 2026 года на площадке торговалось 33 спотовые пары.

Офшорное и международное присутствие

Где группа держит лицензии за пределами Гонконга и как эти режимы соотносятся с другими юрисдикциями, показывает карта криптолицензий.

За пределами Гонконга группа работает через отдельные биржи. HashKey Global — площадка HashKey Bermuda Limited с лицензией Class F на Бермудах, действующей с 21 февраля 2024 года. Лицензия разрешает биржу, кастодиальные кошельки, платёжные услуги с цифровыми активами и биржу деривативов. На конец 2025 года бермудская площадка поддерживала 65 спотовых пар против 27 на гонконгской (годовые результаты).

В ОАЭ HashKey MENA FZE работает по полной лицензии VASP от VARA и начала деятельность 14 апреля 2025 года. 17 июля 2026 года VARA расширила лицензию на биржевые деривативы, включая бессрочные контракты (промежуточные результаты). Устройство режима VARA — в карте лицензий ОАЭ.

В Сингапуре HashKey Technology Services Pte. Ltd. держит лицензию Major Payment Institution на услуги с цифровыми платёжными токенами, а HashKey Capital Singapore Pte. Ltd. — лицензию CMS на управление фондами. Сама лицензия CMS описана в статье о сингапурской CMS, её соотношение с гонконгскими типами 4 и 9 — в сравнении SFC Type 9 и CMS.

22 июля 2026 года HKDAG (Singapore) Pte. Ltd. подписала необязывающее рамочное соглашение о покупке Asia Pacific Exchange Pte. Ltd. (APEX), в группе которой есть статусы Approved Exchange и Approved Clearing House от MAS. Сделка зависит от итогов проверки (due diligence), одобрения MAS и подписания окончательных документов и, по оговорке самой компании, может не состояться (объявление на HKEX).

В Японии работает Tokyo Hash Co., Ltd, зарегистрированная FSA как оператор обмена криптоактивов. HashKey Exchange не обслуживает пользователей из материкового Китая, США и ряда других юрисдикций (релиз от 27.07.2026).

Продукты и направления

Выручка группы складывается из трёх сегментов: обслуживание сделок (биржи, брокерские услуги, хранение), сервисы в блокчейне (стейкинг и токенизация) и управление активами. В 2025 году оборот по обслуживанию сделок (биржи и OTC) составил HK$590,8 млрд, из них HK$530,0 млрд пришлось на гонконгские операции; активы клиентов на платформах на конец года составили HK$18,4 млрд (годовые результаты). HashKey OTC работает с 2019 года и ведёт внебиржевые сделки для институциональных клиентов.

HashKey Capital — подразделение по управлению активами. Его активы под управлением (AUM) составляли HK$7,2 млрд на конец 2025 года и HK$5,94 млрд (≈US$0,76 млрд) на 30 июня 2026 года. В декабре 2025 года подразделение провело первое закрытие Fund IV на US$250 млн; с апреля 2024 года оно выступает субуправляющим спотовых ETF Bosera HashKey Bitcoin и Bosera HashKey Ether, где управляющий — Bosera Asset Management (International). В мае 2026 года фонд под управлением HashKey Capital возглавил раунд Series B+ платформы криптодеривативов SignalPlus на US$40 млн, из которых US$20 млн внесла группа (объявление на HKEX).

HashKey Chain — Ethereum L2 группы, запущенный в 2024 году вместе с газовым токеном HSK. На нём группа выпускает токенизированные активы: в 2025 году она выступила провайдером токенизации для токенизированных классов фондов денежного рынка Bosera, а стоимость обслуживаемых группой токенизированных активов (RWA) на 30 июня 2026 года достигла HK$2,68 млрд. Механика токенизации — в статье о токенизации RWA. В ноябре 2025 года группа заключила партнёрство с Kraken по токенизированным активам (релиз).

Стейкинг группа предлагает институциональным клиентам; по её данным, она первой в Гонконге запустила стейкинг ETH для ETF и для компаний с ETH-казначейством. Средний объём активов в стейкинге снизился с HK$22,4 млрд в 2025 году до HK$14,8 млрд в первом полугодии 2026 года вслед за падением рынка.

Стейблкоины группа называет ключевым стратегическим направлением: биржа поддерживает торговлю и расчёты в регулируемых стейблкоинах и обслуживает лицензированных участников этого рынка. С 1 августа 2025 года в Гонконге действует режим лицензирования эмитентов стейблкоинов HKMA; кто вправе предлагать такие монеты публике, разобрано в статье о гонконгском законе о стейблкоинах.

Владельцы, IPO и финансовые результаты

Группу основал в марте 2018 года Сяо Фэн (Dr Xiao Feng) — председатель совета директоров и CEO. За его плечами больше 30 лет в финансах: в 1998–2011 годах он возглавлял Bosera Asset Management, с 2012 года — вице-председатель China Wanxiang Holding.

Контролирующий акционер — Лу Вэйдин (Lu Weiding), неисполнительный директор. После IPO ему через GDZ International принадлежало 38,78% акций, а вместе с HashKey FinTech III и Puxing Energy — 39,43%; второй период запрета на продажу акций (lock-up) для контролирующих акционеров заканчивается 16 декабря 2026 года (итоги размещения). Связанные с ним компании Wanxiang Blockchain с 2018 года оказывают группе услуги по разработке и IT-поддержке.

IPO прошло 17 декабря 2025 года: 240,57 млн акций по HK$6,68 при диапазоне HK$5,95–6,95, привлечено HK$1,61 млрд брутто (≈US$206 млн). Розничный транш переподписан в 393,71 раза, международный — в 5,46 раза. Совместные спонсоры — J.P. Morgan Securities (Far East) Limited и Guotai Junan Capital Limited; среди якорных инвесторов (cornerstone investors) — UBS Asset Management (Singapore), FIL Investment Management (Hong Kong), CDH Global Frontier Ventures и Cithara Global. Опцион доразмещения исполнен частично, на 892 400 акций (объявление на HKEX). По проспекту 40% поступлений идёт на технологии и инфраструктуру, 40% — на выход на рынки и партнёрства, по 10% — на операционный и риск-менеджмент и на оборотный капитал. Как устроен листинг в Гонконге, разобрано в статье об IPO в Гонконге.

Группа убыточна. Чистый убыток составил HK$585,2 млн в 2022 году, HK$580,0 млн в 2023-м и HK$1 189,6 млн в 2024-м — ≈HK$2,35 млрд за три года до IPO. В 2025 году выручка составила HK$723,1 млн при убытке HK$1 084,3 млн, в первом полугодии 2026 года — HK$342,5 млн при убытке HK$695,2 млн (промежуточные результаты). Годовое собрание 11 июня 2026 года выдало совету директоров мандат на обратный выкуп, и совет установил лимит в HK$100 млн из собственных средств (объявление). Первый выкуп прошёл 28 августа 2026 года; по ежедневным отчётам на HKEX с 28 августа по 14 октября 2026 года акции выкупались по HK$1,99–2,855 против HK$6,68 при IPO.

Конкурентный контекст

В списке лицензированных платформ SFC HashKey — второй по дате лицензии оператор: первой лицензию получила OSL Digital Securities 15 декабря 2020 года, Hash Blockchain — 9 ноября 2022 года. Материнская компания OSL тоже торгуется на HKEX, под кодом 863. По данным Frost & Sullivan в проспекте, в 2024 году HashKey держала больше 75% гонконгского рынка по обороту, втрое больше ближайшего конкурента; накопленный оборот бирж группы к 30 сентября 2025 года составил HK$1,3 трлн.

Глобальные площадки Binance, OKX и Bybit в списке SFC отсутствуют и работают с азиатскими клиентами из других юрисдикций. Защита клиента на них определяется правилами страны их лицензии и договором, требования SFC к сегрегации и хранению на них не распространяются. То же относится к собственной офшорной площадке группы: клиент HashKey Global находится под надзором Bermuda Monetary Authority.