Автор: Олег Рябцев
Управляющий партнер, C&C
Kraken (юридическое лицо — Payward Inc.) — одна из старейших и крупнейших криптовалютных бирж в мире, основанная в 2011 году в Сан-Франциско. Компания обслуживает более 15 миллионов пользователей и по итогам 2024 года провела торговых операций на $665 млрд. Данный обзор подготовлен для инвесторов, рассматривающих участие в Kraken через вторичный рынок pre-IPO акций, и основан на аналитических отчётах Hiive и Contrary Research.
О компании
Kraken позиционирует себя как одна из наиболее быстрых, ликвидных и производительных торговых платформ. Биржа соединяет традиционные финансы с цифровыми активами: помимо спотовой торговли криптовалютами, платформа предлагает деривативы, стейкинг, кастодиальные услуги и даже торговлю акциями. По объёму торгов Kraken уступает Coinbase и Binance, однако выделяется репутацией в области безопасности и регуляторного compliance.
Основатели — Jesse Powell и Thanh Luu. Текущий CEO — David Ripley. В июне 2025 года компания перенесла штаб-квартиру в Шайенн, Вайоминг, ссылаясь на благоприятный регуляторный климат штата. Kraken владеет банковской лицензией через Kraken Financial (Wyoming SPDI charter), что даёт уникальное преимущество среди криптобирж.
Продукты и технологии
Kraken предлагает единую платформу для нескольких классов активов. В отличие от ряда конкурентов, продуктовая линейка охватывает розничный, профессиональный и институциональный сегменты. Основные продукты: Kraken Pro (спот и деривативы с комиссиями по объёму), Kraken Prime (институциональный трейдинг, кастодия, финансирование под залог активов), Kraken Wallet (self-custodial кошелёк с поддержкой нескольких блокчейнов) и Krak (peer-to-peer платежи, запущен в 2025 году).
Отдельного внимания заслуживает Ink — собственный Layer 2 блокчейн Kraken, построенный на OP Stack (Optimism). К июню 2025 года ежедневные транзакции на Ink превысили 500 тысяч. Kraken управляет sequencer-ом сети, что создаёт потенциальный долгосрочный источник дохода — по аналогии с сетью Base у Coinbase, которая генерировала $53M sequencer-выручки во втором квартале 2024 года.
Финансовые показатели
По данным Contrary Research, выручка Kraken за 2024 год составила $1,5 млрд — рост на 128% по сравнению с 2023 годом. EBITDA достигла $380 млн, продемонстрировав рост на 470%. Объём торгов за год — $665 млрд, количество funded-аккаунтов — 2,5 млн, а активы под управлением на платформе — $42,8 млрд.
Компания привлекла порядка $832M–$1,3B первичного финансирования от ведущих венчурных фондов. Последовательные раунды в 2025 году (D и D1, суммарно $800M) подняли оценку с $15B до $20B. Среди инвесторов — такие имена, как Fidelity, а также ряд крупных венчурных фондов из Абу-Даби.
Путь к IPO
Kraken неоднократно сигнализировала о намерении выйти на публичный рынок. В декабре 2025 года компания конфиденциально подала форму S-1 в SEC для предполагаемого IPO, потенциально уже в первом квартале 2026 года. Этот шаг был подкреплён закрытием раунда D1 на $800M по оценке $20B.
Ключевым катализатором стало приобретение NinjaTrader за $1,5B — это дало Kraken доступ к регулируемому рынку фьючерсов в США и базу из 1,8 млн пользователей. Кроме того, компания приобрела BCB Group (криптовалютные платежи) и ряд других активов, усиливая продуктовую вертикаль перед листингом.
Регуляторная среда и риски
В феврале 2023 года SEC обвинила Kraken в предложении незарегистрированных ценных бумаг через программу стейкинга. Kraken урегулировала дело без признания вины, выплатив штраф $30M и прекратив стейкинг-сервис для клиентов из США. В ноябре 2023 года SEC подала ещё один иск — о работе незарегистрированной биржи. В марте 2025 года SEC отозвала иск with prejudice: без штрафов, без признания вины, без изменений в бизнесе Kraken.
Ключевые инвестиционные риски: сжатие маржи на фоне конкуренции (Binance уже отменяла комиссии для привлечения пользователей), зависимость от волатильности крипторынка (выручка Kraken напрямую коррелирует с объёмами торгов), регуляторная неопределённость в глобальном масштабе, а также конкуренция с Coinbase, которая уже торгуется публично (market cap ~$67B) и располагает большей рыночной долей в США.
Вторичный рынок и Hiive
Kraken входит в Hiive50 — равновзвешенный ценовой индекс 50 наиболее ликвидных бумаг на платформе Hiive. Индекс формируется на основе пользовательских ордеров и сделок. Hiive также предлагает инвестиционные возможности в Kraken через фонды, агрегирующие акции для получения экспозиции к pre-IPO компании.
Для инвесторов вторичного рынка Kraken представляет интерес как редкий пример крупной криптобиржи с подтверждённым путём к IPO, сильными финансовыми показателями и разрешёнными регуляторными конфликтами. Оценка $20B при выручке $1,5B соответствует мультипликатору ~13x revenue — сопоставимо с Coinbase на момент IPO. Актуальные котировки bid/ask доступны на платформе Hiive.
Контактная информация
Если у вас возникли вопросы или вам требуется консультация, наши эксперты будут рады помочь.
Private.law Attorneys
Материал подготовлен для публичного ознакомления и свободен к копированию.
Мы специализируемся на решении сложных юридических задач для требовательных клиентов 🍓