Kraken: криптобиржа для институциональных клиентов и частного капитала

Kraken работает с 2011 года — старейшая из крупных действующих криптобирж и, по нашей оценке, самая стабильная: платформа прошла все рыночные циклы, включая крахи Mt. Gox и FTX, и за пятнадцать лет ни разу не потеряла клиентские средства из-за взлома.

Вторая особенность — последовательная ставка на корпоративного и институционального клиента: прайм-брокеридж, банковская кастоди и OTC здесь развиты заметно сильнее розничных сервисов. Ниже — институциональный стек, функционал платформы, устройство банковской кастоди Вайоминга и правовые границы.

Дисклеймер об интересе: мы инвесторы Kraken с Seed-раунда и знаем компанию изнутри — тем внимательнее относимся к фактам.

История: security-first как стратегия

Биржа запущена в сентябре 2013 года в Сан-Франциско после двух лет закрытой разработки. Рынок тогда жил под впечатлением проблем Mt. Gox, и Пауэлл сознательно строил инфраструктуру, где безопасность стоит выше скорости роста. Из этой ДНК выросли:

• первый в индустрии криптографически верифицируемый Proof of Reserves — март 2014 года;
• консервативная политика листингов;
• привычка получать лицензии заранее, до запуска продукта в новой юрисдикции.

Институциональный стек

Под брендом Kraken Institutional собраны четыре элемента:

• Kraken Prime — прайм-брокеридж (июнь 2025): ликвидность 20+ площадок, свыше 90% рынка цифровых активов, смарт-роутинг ордеров, кредит T+1, финансирование под залог;
• Kraken Custody — квалифицированное хранение через Kraken Financial, банк со SPDI-чартером Вайоминга: активы сегрегированы и bankruptcy-remote;
• OTC-деск и стейкинг — крупные блоки вне стакана; вознаграждения начисляются прямо из-под кастоди;
• xStocks — токенизированные акции и ETF (эмитент Backed, изначально на Solana): порядка 60 бумаг в 160+ странах, для US persons недоступны.

Что даёт SPDI-чартер

SPDI (special purpose depository institution) — банковский чартер, который Вайоминг создал в 2019 году специально под цифровые активы; Kraken Financial получил его первым в США, в сентябре 2020-го. Режим консервативнее обычного банковского:

• фиатные депозиты покрываются резервами на 100%, фракционное кредитование запрещено;
• по цифровым активам банк действует как фидуциарий под надзором Wyoming Division of Banking;
• кастоди-активы стоят за пределами конкурсной массы торговой платформы — банкротство биржи до них не дотягивается.

Логика та же, что в классическом кастоди ценных бумаг — см. разбор Euroclear, Clearstream и Pershing.

Функционал: что есть на платформе

Торговое ядро

Спот по нескольким сотням активов (точный список зависит от юрисдикции) против семи фиатных валют: USD, EUR, GBP, CHF, CAD, AUD, JPY. Интерфейсы — простое приложение Kraken, Kraken Pro с полным стаканом и продвинутыми ордерами, Kraken Desktop; алгоритмическим клиентам — REST, WebSocket и FIX. Спот-маржа даёт плечо до 5x, OTC-деск закрывает блоки, которые двигали бы стакан.

Деривативы

Глобальным клиентам доступны perpetual и срочные фьючерсы с плечом до 50x — этот бизнес развивается с 2019 года, с покупки британской Crypto Facilities. В США линейка собиралась в три шага:

• июль 2025 — CME-фьючерсы на крипто прямо в интерфейсе Kraken;
• май 2026 — CFTC-регулируемая спот-маржа;
• 29 мая 2026 — анонс первых в США CFTC-регулируемых perpetual futures: запуск в течение месяца через Kraken Pro, клиринг — Kraken Derivatives US (бывший NinjaTrader Clearing, FCM), площадка — Bitnomial Exchange (DCM).

Стартовая линейка perpetual-контрактов: BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, LINK, DOGE, LTC, AVAX; funding-ставка пересчитывается каждые восемь часов.

За пределами трейдинга

Вокруг торгового ядра — несколько сервисов, каждый со своей аудиторией:

Применение: сценарии для частного капитала

Типовой рисунок использования у family office:

• онбординг под профиль семьи: европейские структуры заходят через MiCA-энтити в EEA, международные выбирают юрисдикцию с более широким продуктовым стеком;
• крупные покупки и выходы — через OTC-деск: котировка фиксируется до сделки, рынок не двигается, расчёт против кастоди;
• длинные позиции — в Kraken Custody при минимальном торговом остатке; стейкинг из-под кастоди, без горячих кошельков;
• фондам и управляющим с несколькими площадками — Prime: единый маржинальный счёт, кредит T+1, консолидированная отчётность.

Как крипто-блок встраивается в общую архитектуру состояния — тема статьи о крипто в частном капитале.

Отдельный пласт — преемственность. Доступ к торговому счёту, к кастоди и к стейкинг-позициям наследуется по разным правилам и через разные процедуры; проектировать передачу лучше заранее, на уровне структуры владения — детали в материале о наследовании крипто-активов.

Регуляторика и что важно понимать

Карта лицензий по контурам:

• EEA — лицензия MiCA от Центрального банка Ирландии (июнь 2025, первая авторизация CBI для глобальной криптоплощадки): паспорт на все 30 стран EEA;
• Великобритания и деривативы ЕС — регистрация FCA; европейские деривативы — через кипрскую структуру с разрешением MiFID;
• США — иск SEC от ноября 2023 года прекращён с прейюдисом в марте 2025-го, без штрафа и признания вины; стейкинг вернулся американским клиентам.

Открытым остаётся один пункт: публичной цифры страхового покрытия кастоди у Kraken нет (Coinbase и Anchorage свои лимиты раскрывают), так что для крупного мандата это предмет прямого запроса и NDA. Как устроен сам режим MiCA — в отдельном разборе.

Эволюция: от биржи к финансовому холдингу

Биржей управляют co-CEO Дэвид Рипли и Арджун Сетхи (тандем сложился осенью 2024 года); Пауэлл остаётся сооснователем и председателем совета директоров, а штаб-квартира с июня 2025-го прописана в Шайенне, Вайоминг — поближе к собственному банку. Стратегия читается по сделкам и шагам к бирже:

• май 2025 — закрыта покупка NinjaTrader за $1,5 млрд: крупнейшее на тот момент слияние традиционного брокериджа и крипто-платформы, плюс CFTC-фьючерсный бизнес и 1,8 млн трейдеров;
• ноябрь 2025 — конфиденциальная подача S-1;
• февраль 2026 — покупка платформы управления токенами Magna;
• март 2026 — пауза размещения до лучшей конъюнктуры.

Вектор при этом ясен: публичная многопродуктовая финансовая группа, в которой крипто — одна из полок рядом с фьючерсами и токенизированными бумагами.

Масштаб к pre-IPO статусу (оценки Contrary Research по 2024 году):

• выручка $1,5 млрд (+128% г/г), EBITDA $380 млн;
• годовой объём торгов $665 млрд;
• 2,5 млн funded-аккаунтов, $42,8 млрд клиентских активов, 15+ млн пользователей;
• венчурное финансирование $0,8–1,3 млрд за историю; раунды D и D1 2025 года ($800 млн; Fidelity, Citadel Securities, фонды Абу-Даби) подняли оценку с $15 до $20 млрд.