Концепция
До 2023 года крипторынок в Европе жил в правовом тумане. В одних странах биржи получали локальные лицензии, в других работали почти без надзора, а инвестор при переезде через границу терял всякую защиту. Regulation (EU) 2023/1114, известный как MiCA — Markets in Crypto-Assets, — закрыл этот пробел: впервые крипто-активы и тех, кто их обслуживает, описали единым законом для всех 27 стран ЕС, а также Норвегии, Исландии и Лихтенштейна.
MiCA охватывает выпуск крипто-активов и оказание услуг с ними — хранение, обмен, исполнение поручений, консультирование, управление портфелем. Из-под него выведены инструменты, которые уже регулируются как финансовые (бумаги под MiFID II), полностью децентрализованные протоколы и NFT в их чистом единичном виде.
Три категории токенов
Закон делит токены на три корзины. Asset-referenced token (ART) держит стоимость через корзину активов, валют или товаров. E-money token (EMT) привязан к одной официальной валюте и выполняет роль электронных денег — под это определение попадает большинство стейблкоинов, привязанных к евро или доллару. Всё прочее — utility-токены и остальные крипто-активы — образует третью, общую категорию с более лёгкими требованиями.
Эмитент обязан опубликовать white paper: стандартизированный документ с описанием проекта, рисков и прав держателей, причём за вводящие в заблуждение сведения наступает ответственность. Для ART и для significant-токенов, набравших масштаб, добавляются требования к капиталу, составу резервов и предварительному одобрению регулятора.
CASP и единый паспорт
Crypto-Asset Service Provider (CASP) — это лицензируемый статус для бирж, брокеров, кастодианов и платформ. Получив авторизацию у национального регулятора одной страны ЕС, компания через механизм passporting вправе работать на всём едином рынке без отдельной лицензии в каждой юрисдикции — та же логика давно действует для банков и инвесткомпаний. Надзор делят ESMA и EBA на уровне Союза и национальные регуляторы (NCA) на местах; значимыми стейблкоинами EBA занимается напрямую.
Этапы и переходный период
MiCA вводили поэтапно. Правила для стейблкоинов (Titles III и IV, то есть ART и EMT) заработали 30 июня 2024 года, правила для услуг (Title V, CASP) — 30 декабря 2024 года. Для компаний, уже работавших по национальным режимам, предусмотрен переходный период (grandfathering); он истекает 1 июля 2026 года, и отдельные страны вправе были назначить более ранний срок.
Что это значит для частного капитала
Материал носит характер экспертного обзора и не является индивидуальной юридической или налоговой консультацией.