Оптовый расчёт — это перевод между финансовыми институтами, а не между их клиентами. Частное лицо и корпоративная структура к таким системам не подключаются: доступ открыт только допущенным банкам, а до клиента эффект доходит через его собственный банк — сроками зачисления, окончательностью и работой вне операционных часов.
Сравнивать эти платформы по скорости и технологии бессмысленно: она у них почти одинаковая. Различает их одно, и различие правовое — расчётный актив. Запись на общем реестре всегда чьё-то обязательство, и от того, чьё именно, зависит кредитный риск, надзорный режим, набор валют и то, сколько лет занимает запуск.
Концепция: чьё обязательство лежит на реестре
Технологический слой у всех платформ близкий: permissioned-реестр, узлы у самих участников, атомарное исполнение смарт-контрактом — обе ноги сделки проходят одним неделимым шагом либо откатываются целиком. Именно атомарность закрывает риск частичного исполнения, главный расчётный риск за пределами CLS. Но токенизируют эти платформы разное.
Первое семейство — деньги центрального банка. Участники фондируют общий счёт в центробанке, на реестре появляется его цифровое представление с обеспечением 1:1, требование обращено к самому центральному банку. Второе — обязательства коммерческих банков-расчётчиков: запись означает депозит конкретного банка перед конкретным клиентом, и кредитный риск этого банка никуда не девается. Третье — депозитный токен одного банка, где движение денег вообще не выходит за пределы его баланса. Поверх лежит четвёртый слой — оптовые цифровые валюты центробанков, которые строят не консорциумы, а сами регуляторы.
Правило чтения простое и неприятное: чем ближе расчётный актив к балансу центрального банка, тем меньше кредитного риска — и тем дольше, дороже и политически сложнее запуск. Каждая валюта здесь требует отдельного решения своего центробанка, и заменить его венчурным капиталом нельзя. Правовая природа токена с денежным номиналом на клиентской стороне разобрана отдельно — в материале о четырёх правовых формах цифрового доллара.
Деньги центрального банка: Fnality
Sterling Fnality Payment System (£FnPS) работает с декабря 2023 года через omnibus-счёт в Банке Англии; первые живые платежи провели Lloyds, Santander и UBS. Банк Англии анонсировал политику omnibus-счетов в апреле 2021 года, и Fnality оказалась среди первых заявителей: участники фондируют общий счёт через RTGS, оператор Fnality UK держит этот счёт, а на реестре появляется цифровое представление средств с обеспечением 1:1. Система рассчитана на круглосуточную работу, поддерживает earmarking — резервирование средств под конкретный расчёт — и DvP.
Правовой каркас достроен в два шага. В августе 2022 года HM Treasury признала £FnPS системно значимой платёжной системой, что перевело её под надзор Банка Англии, а 16 декабря 2024 года система получила settlement finality designation: завершённый расчёт защищён от оспаривания даже при банкротстве участника. На август 2026 года это единственная DLT-система Великобритании с таким статусом.
Цена такой чистоты — время и состав акционеров. От исследовательского проекта Utility Settlement Coin 2015 года до боевых платежей прошло восемь лет и три раунда: Series A £50 млн от 14 банков в июне 2019-го, Series B £77,7 млн в ноябре 2023-го и Series C $136 млн 23 сентября 2025 года — суммарно около $295 млн. История Fnality при этом не задаёт минимальной формулы капитала или состава акционеров для другого заявителя.
Живые сценарии — те, где важны внутридневная ликвидность и синхронность. В мае 2025 года Fnality вошла в FX PvP-сеть OSTTRA и Baton Systems первым цифровым расчётным звеном. Внутридневное репо движется с HQLAx: пилот декабря 2022 года с Santander, Goldman Sachs и UBS показал cross-chain DvP между Corda и enterprise-Ethereum, в июне 2024-го завершено сквозное тестирование и подана заявка в Банк Англии; публичного подтверждения боевого запуска на август 2026 года нет. Онбординг живой: BNP Paribas вошёл в £FnPS в июле 2025 года и сразу провёл on-chain платёж по процентному свопу с Lloyds.
Долларовая и евровая системы остаются заявками. В США Fnality оформляет innovation bank charter в Коннектикуте — публичные слушания прошли в марте 2025 года — и ждёт решения ФРС по joint account, аналогу лондонского omnibus-счёта. Контекст сдвинулся: 20 мая 2026 года ФРС выпустила NPRM о payment accounts — «узких» беспроцентных счетах с индивидуальными лимитами до $1 млрд и доступом к Fedwire, FedNow и National Settlement Service, — а днём раньше вышел executive order о доступе финтеха к платёжной инфраструктуре регулятора, комментарии принимались до 27 июля 2026 года. Заявка Fnality идёт по другой дорожке и этим предложением не решается.
Обязательства коммерческих банков: Partior
Partior вырос из Project Ubin — пятифазного эксперимента Monetary Authority of Singapore с DLT-расчётами 2016–2020 годов; итоговый отчёт июля 2020-го констатировал коммерческую жизнеспособность модели. В апреле 2021 года DBS, J.P. Morgan и Temasek оформили наработки в отдельную компанию, к октябрю 2021-го сеть провела первые живые расчёты в USD и SGD между учредителями — end-to-end меньше чем за 120 секунд. В 2022-м стратегическим инвестором вошёл Standard Chartered, в 2023-м началась general availability с потоками USD, EUR и SGD.
Расчётный актив здесь — токенизированные депозиты, то есть обязательства конкретного банка-участника. Отсюда и экономика входа: раскрытый венчурный капитал ограничивается Series B на $80 млн — свыше $60 млн в июле 2024 года под лидерством Peak XV Partners с участием Valor Capital и Jump Trading, плюс ≈$20 млн от Deutsche Bank как стратегического инвестора в ноябре 2024-го. Это на порядок легче моделей с центробанковским расчётом, и платой за лёгкость служит кредитный риск участников внутри конструкции.
География растёт сериями «первых». Standard Chartered провёл первые EUR-транзакции сети 15 мая 2024 года по коридору Гонконг–Сингапур с корпоративными клиентами Siemens AG и iFAST. Deutsche Bank провёл свою первую EUR-транзакцию 25 сентября 2025 года в паре с DBS, встав расчётным банком по евро. Emirates NBD с 14 июля 2026 года перевёл блокчейн-платежи в USD в боевой режим — первый банк региона MENAT; на старте сервис покрывает переводы корпоративных клиентов на счета бенефициаров в J.P. Morgan. Первым небанковским участником в ноябре 2024 года стал Nium, с июня 2025-го работает мост в FX PvP-сеть OSTTRA и Baton Systems, а 30 июля 2026 года Partior и OpenAssets завершили proof of concept атомарного DvP, где расчётным активом выступил токенизированный депозит.
Надзорная рамка — слабое место модели. Partior работает как FMI в commercial bank money и обходится без собственной банковской лицензии: комплаенс, санкционный скрининг и допуск клиентов живут у банков-участников. В перечне designated payment systems MAS сети на август 2026 года нет, поэтому надзор идёт опосредованно, через пруденциальные режимы самих банков. Общая карта того, какая деятельность вообще требует лицензии и какого именно режима, — в финтех-хабе.
Депозитный токен одного банка
Третья модель проще двух предыдущих: реестр принадлежит одному банку, и движение денег не покидает его баланс. Kinexys by J.P. Morgan — до ноября 2024 года Onyx — работает так: депозитный токен JPMD доступен институциональным клиентам, платформа обработала свыше $3 трлн при среднем объёме больше $5 млрд в день, а с 7 января 2026 года фазами выводится на Canton Network. Расчёт при этом остаётся требованием к J.P. Morgan.
Ограничение модели — замкнутость. Токен обращается внутри клиентского периметра одного банка, а межбанковская совместимость требует отдельного соглашения: в ноябре 2025 года Kinexys и DBS анонсировали рамочный проект интероперабельности токенизированных депозитов — признак того, что рынок стандарт ещё выбирает. Депозитный токен при этом не является ни стейблкоином, ни цифровой валютой центробанка: типология частных токенов с фиксированным номиналом разобрана в обзоре стейблкоинов.
Оптовые CBDC: mBridge, Helvetia, e-HKD
Четвёртый слой строят сами регуляторы, и логика здесь другая: расчётный актив — цифровое обязательство центрального банка, а участники платформы — центробанки, а не консорциум частных акционеров.
mBridge — единственная из этих платформ с заметным трансграничным оборотом: около $55 млрд проведённых операций к ноябрю 2025 года. Участники — материковый Китай, Гонконг, Таиланд, ОАЭ и Саудовская Аравия; Банк международных расчётов вышел из проекта в 2024 году, и платформа живёт под управлением центробанков-участников во главе с КНР. России среди них нет, поэтому для российских потоков платформа остаётся ориентиром на будущее, а юаневые платежи ходят по классическому коридору CIPS — эта механика разобрана в материале о платежах и торговле с Китаем.
Европейский и азиатский контуры остаются экспериментальными. Швейцарский пилот Helvetia с расчётами токенизированных бумаг деньгами центробанка продлён минимум до середины 2027 года, причём Национальный банк Швейцарии прямо оговаривает, что постоянного оптового CBDC это не обещает. Гонконг сместил прицел: 28 октября 2025 года HKMA завершила вторую фазу пилота e-HKD с выводом, что в рознице токенизированные депозиты дают тот же результат, — и увела цифровой гонконгский доллар в оптовый контур, к крупным расчётам и поддержке токенизации. Карта розничных и оптовых проектов центробанков целиком — в обзоре CBDC в 2026 году.
Пять рельсов по одной оси
Сравнение имеет смысл ровно потому, что технология у платформ сходится, а правовая природа расчётного актива — нет; именно она определяет, что произойдёт с завершённым расчётом при банкротстве участника.
| Модель | Расчётный актив | Чьё обязательство | Кредитный риск расчётного актива | Надзорный статус | Состояние на август 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Fnality, £FnPS | Цифровое представление средств на omnibus-счёте в Банке Англии, обеспечение 1:1 | Банк Англии | Отсутствует по построению | Признанная системно значимая платёжная система (HM Treasury, август 2022), settlement finality designation с 16.12.2024 | Фунт живёт с декабря 2023; доллар и евро — заявки, ключ к доллару у ФРС |
| Partior | Токенизированные депозиты банков-расчётчиков | Конкретный банк-участник | Кредитный риск банка, выпустившего обязательство | Частная FMI без банковской лицензии; в перечне designated payment systems MAS отсутствует | USD, EUR, SGD; DBS, J.P. Morgan, Standard Chartered, Deutsche Bank, Emirates NBD |
| Депозитный токен одного банка (Kinexys) | Токенизированный депозит внутри одного баланса | Банк-эмитент | Кредитный риск этого банка | Пруденциальный режим самого банка, отдельного статуса у платформы нет | Институциональные клиенты J.P. Morgan; межбанковская совместимость — рамочный проект с DBS (ноябрь 2025) |
| mBridge | Цифровые обязательства центробанков-участников | Центральные банки платформы | Отсутствует по построению | Управление консорциумом центробанков; БМР вышел из проекта в 2024 | Материковый Китай, Гонконг, Таиланд, ОАЭ, Саудовская Аравия; ≈$55 млрд операций к ноябрю 2025 |
| Helvetia (пилот SNB) | Деньги центрального банка под расчёт токенизированных бумаг | Национальный банк Швейцарии | Отсутствует по построению | Пилотный режим, постоянного оптового CBDC не обещает | Продлён минимум до середины 2027 года |
Вывод из таблицы один: выбор рельса — это выбор контрагента по расчёту, а не выбор поставщика технологии. Живой оптовый расчёт в деньгах центрального банка на август 2026 года существует ровно в одной валюте и одной юрисдикции; всё остальное либо несёт кредитный риск коммерческого банка, либо остаётся пилотом.
Что это меняет для клиента банка
Прямого подключения у частного и корпоративного клиента нет ни к одной из перечисленных систем. Влияние приходит опосредованно: если банк, где структура держит счета, подключён к таким рельсам, у отдельных операций меняются сроки, окно доступности и окончательность расчёта.
На ревью банковской полки продуктивны конкретные вопросы: какие оптовые системы банк использует, по каким валютам и типам операций они живые, меняется ли от этого cut-off, окончательность и цена. Само по себе участие в консорциуме не является мерой кредитного качества банка или зрелости его казначейства — это факт об инфраструктуре, а не оценка контрагента.
Отдельно стоит разводить рельс и продукт. Платёж по рельсу с расчётом в деньгах центробанка закрывает расчётный риск между банками, но не меняет ни защиту остатка клиента, ни санкционный фильтр: скрининг выполняют банки-участники, и каждый платёж проходит их обычные процедуры.
Q/A
Можно ли подключиться к таким системам напрямую?
Нет. Доступ открыт только допущенным финансовым институтам: у Fnality — институтам с правом расчёта в деньгах центробанка через omnibus-счёт, у Partior — банкам-участникам и отдельным финтех-партнёрам вроде Nium. Корпоративный клиент пользуется сетью автоматически, когда его банк маршрутизирует платёж через неё; отдельного онбординга для компаний не существует.
Чем расчёт в деньгах центрального банка отличается практически?
Природой требования и правовой защитой завершённого расчёта. Средства под стерлинговым расчётным активом Fnality держатся через структуру omnibus-счёта в Банке Англии, а не как требование к коммерческому банку-расчётчику, и settlement finality designation защищает завершённый перевод по применимому британскому режиму. Операционный, участнический, ликвидностный и системный риски при этом остаются.
Что означает атомарный расчёт и почему о нём столько говорят?
Обе ноги сделки исполняются одновременно и неделимо: либо валюты, либо актив и деньги переходят вместе, либо операция целиком откатывается. Для мультивалютных платежей и FX PvP это закрывает риск частичного исполнения — главный расчётный риск за пределами CLS, — а для репо и DvP синхронизирует движение бумаги и денег.
Депозитный токен, стейблкоин и оптовая CBDC — это одно и то же?
Нет, различаются эмитент и защита держателя. Депозитный токен остаётся депозитом банка со всеми последствиями банковского режима; стейблкоин — требование к лицензированному эмитенту, обеспеченное его резервами; оптовая CBDC — прямое обязательство центрального банка, доступное только финансовым институтам. Клиентская сторона этого различия разобрана в материале о правовых формах цифрового доллара.
Сколько стоит участие и можно ли сравнить платформы по цене?
Публичных тарифов нет ни у Fnality, ни у Partior на август 2026 года: обе — закрытые сети, где условия определяются договорно внутри консорциума, а пользователи и акционеры во многом совпадают. Экономика для банка складывается из высвобождения внутридневной ликвидности, сокращения буферов под расчётный риск и круглосуточного окна; для клиента цена задаётся тарифами его собственного банка.