# Variable Capital Company (VCC) в Сингапуре > Variable Capital Company — корпоративная форма Сингапура для фондов и collective investment schemes с 2020 года. Структура, налоги и применение для UHNW. Author: Алёна Дунаева — юрист, Family Office (https://wiki.private.law/authors/dunaeva) Last modified: 2026-06-04T06:18:00.000Z Canonical: https://wiki.private.law/vcc-singapore Topics: structures Jurisdictions: singapore Product tags: fund-vehicle Semantic tags: fund-vehicle --- --- ## Концепция > 🔗 **По теме** > [Section 13O / 13U](https://wiki.private.law/section-13o-13u) Variable Capital Company (VCC) — корпоративная форма Сингапура для collective investment schemes, регулируемая [Variable Capital Companies Act 2018](https://sso.agc.gov.sg/Act/VCCA2018). Запущена 14 января 2020 года. Главная особенность — переменный капитал: акции выпускаются и выкупаются по net asset value без стандартной процедуры capital reduction, дивиденды могут выплачиваться из капитала. Эта механика делает VCC удобной оболочкой для фондов, где капитал входит и выходит по правилам фонда. VCC может быть single fund или umbrella VCC с неограниченным числом sub-funds. Для family office и private fund-структур это важно: разные стратегии, ветви семьи или пулы инвесторов держатся в отдельных sub-funds, при едином board, корпоративном секретаре, аудиторе и fund manager. > 🍓 Сама по себе VCC налоговой льготы не даёт — без специального режима облагается сингапурским корпоративным налогом 17%. Налоговая эффективность появляется в связке VCC + Section 13O / 13U + сингапурский лицензированный fund manager. По данным [ACRA](https://www.acra.gov.sg/training-and-resources/facts-and-figures/business-registry-statistics), к февралю 2026 — около **1 320 VCC** под управлением 600+ MAS-licensed FMC. ## Регулирование VCC стоит на стыке корпоративного и финансового регулирования: - **ACRA** ведёт инкорпорацию, реестр, годовую отчётность и VCC Bizfile portal. - **MAS** контролирует fund manager, AML / CFT, управление и налоговые incentive-заявки. - Основной закон — [Variable Capital Companies Act 2018](https://sso.agc.gov.sg/Act/VCCA2018). - Технические правила — VCC Regulations 2020. - AML / CFT — через MAS Notice VCC-N01. - Требования к управлению — в [MAS Circular IID 04/2025](https://www.mas.gov.sg/regulation/circulars/iid-04-2025-governance-and-management-of-variable-capital-companies). ## Структура фонда **Umbrella VCC** Несколько sub-funds внутри одного юрлица. Каждый sub-fund ведёт отдельный портфель, отдельные обязательства, отдельную отчётность и может ликвидироваться отдельно. Юридическая сегрегация активов и обязательств закреплена section 29 VCC Act: кредитор одного sub-fund не получает доступа к активам другого. Cross-collateral, cross-guarantee и co-borrower-конструкции между sub-funds внутри одной umbrella противоречат этой логике и должны исключаться из документов. **Single VCC** Один фонд без линейки sub-funds: например, один PE/VC-мандат, один family office-vehicle или закрытый фонд. По функции близко к Cayman LP, но в сингапурской корпоративной форме. **Share classes и капитал** Внутри sub-fund возможны разные share classes — по валюте, fee structure, lock-up, GP/LP-правам, экономике для разных групп инвесторов. Это даёт гибкость, ради которой VCC и выбирают, но не отменяет требований по KYC, offering document и fund accounting. ## Налоговый режим > 🔗 **По теме** > [Section 13O / 13U](https://wiki.private.law/section-13o-13u) VCC обычно является сингапурским налоговым резидентом и пользуется сетью 90+ DTA Сингапура. Резидентский статус закрывает доступ к режимам, рассчитанным на non-Singapore tax resident fund. Основной канал освобождения — Section 13O / 13U: | **Параметр** | **Section 13O** | **Section 13U** | | --- | --- | --- | | Минимум AUM | S$20M в designated investments на момент подачи | S$50M на момент подачи и на конец каждого финансового года | | Local business spending | от S$200K в год (tiered) | от S$500K в год (tiered) | | Применимость | Single-fund VCC и sub-funds в umbrella | VCC, LP или foreign-incorporated entity | | С 1 января 2025 | Поддержание AUM на конец каждого финансового года | AUM измеряется как designated assets в финансовой отчётности, а не как NAV | Для umbrella VCC одобрение 13O / 13U получает umbrella, а sub-funds наследуют налоговый статус. Отдельная MAS-заявка на каждый sub-fund не требуется по [IRAS e-Tax Guide: Tax Framework for VCC](https://www.iras.gov.sg/media/docs/default-source/e-tax/etaxguides_cit_tax_framework_for_vcc.pdf). Учёт по sub-funds должен быть чисто разделён: tax ID один, financial statements ведутся отдельно. ## Eligibility и экономическое присутствие > 🔗 **По теме** > [VCFM](https://wiki.private.law/vcfm) VCC требует реального сингапурского периметра: - Сингапурский лицензированный fund manager: RFMC, LFMC или VCFM. - Минимум один сингапурский резидент-директор, связанный с fund manager или представитель fund manager. - Корпоративный секретарь в Сингапуре. - Registered office в Сингапуре. - Сингапурский аккредитованный аудитор и аудит по каждому sub-fund. - Offering document или private placement memorandum по каждому sub-fund. - AML / CFT-фрейм по MAS Notice VCC-N01. Fund administrator формально может быть offshore, но для 13O / 13U и банковского онбординга обычно нужен сингапурский администратор. Custodian обязателен для retail VCC; для accredited / institutional VCC это best practice, особенно если нужен private bank custody. ## Reporting и операционный цикл После инкорпорации VCC живёт по годовому циклу: - annual return через ACRA; - аудит и financial statements по umbrella и sub-funds; - fund accounting и NAV-процедура; - AML / CFT review, sanctions screening и ongoing investor monitoring; - поддержание условий 13O / 13U, если получен tax incentive; - контроль local business spending и designated investments; - обновление offering documents при изменении стратегии, fee structure или share classes. **Сроки:** инкорпорация и подача в ACRA — 14–60 дней. При готовом лицензированном менеджере путь до операционного состояния — 3–4 месяца. Полная связка «VCC + новый VCFM + 13O / 13U» — 9–12 месяцев: VCFM-лицензия 3–6 месяцев, award letter MAS по 13O / 13U — 6–9 месяцев (после ужесточений 2023–2025 годов может быть дольше). ## Рынок и господдержка > 🔗 **По теме** > [управляющих](https://wiki.private.law/singapore-fund-management-license) · [секциям 13O/13U/13D](https://wiki.private.law/section-13d) · [компания в Сингапуре](https://wiki.private.law/company-singapore) · [сингапурский траст](https://wiki.private.law/trust-singapore) · [wealth planning](https://wiki.private.law/wealth-planning-singapore) · [аудит компании](https://wiki.private.law/audit-singapore) · [дискреционное управление](https://wiki.private.law/discretionary-portfolio-management) Режим VCC заработал 15 января 2020 года и быстро стал основным фондовым контейнером Сингапура: к началу 2025 года инкорпорировано около 1 200 VCC под управлением порядка 600 регулируемых управляющих (данные приблизительные). Спрос объясняется связкой факторов: единый регулятор MAS, фондовые налоговые льготы по секциям 13O/13U/13D, широкая сеть DTA и отсутствие налога на прирост капитала. Для управляющего это собранный в одном месте операционный и налоговый контур. Иностранный корпоративный фонд можно ре-домицилировать в VCC, сохранив continuity и историю. Запуск частично субсидировал VCC Grant Scheme от MAS — до 30% затрат на инкорпорацию, не более 30 000 SGD на заявку, — но программа завершилась 15 января 2025 года и больше не действует. В июне 2025 года MAS обновила Guidelines к Notice VCC-N01, ужесточив надзорные ожидания по AML/CFT после серии отраслевых проверок. Для управляющего это более строгий комплаенс, причём на уровне каждого суб-фонда. > 💡 Зонтичная VCC держит несколько суб-фондов под одной крышей с жёстким ring-fencing: активы и обязательства суб-фондов разделены, по каждому ведётся отдельная отчётность, и долги одного не гасятся за счёт другого. Связанные решения: компания в Сингапуре, сингапурский траст, wealth planning, аудит компании, дискреционное управление. ## Где VCC подходит и где нет > 🔗 **По теме** > [Section 13D](https://wiki.private.law/section-13d) **Подходит** - Single Family Office с award letter 13O и AUM от **S$20M**. - Multi-Family Office с umbrella VCC и sub-fund на семью или ветвь. - VC / PE-менеджер с азиатской LP-базой и сингапурским fund manager. - Hedge fund или private credit-стратегия — если у менеджера подходящая лицензия. - Re-domiciliation Cayman / BVI fund в Сингапур без ликвидации, с сохранением track record и контрактов. - Master-feeder, где feeder или отдельный sleeve сидит в VCC. **Не подходит** - Offshore fund под Section 13D — требует non-Singapore tax resident vehicle. - Чисто офшорная tax-neutral структура с US LP-базой без сингапурского менеджера — логичнее через Cayman LP. - AUM ниже S$20M без плана роста — фиксированные расходы VCC не выдерживаются. - Прямые сингапурские real estate-инвестиции — это не designated investments под 13O / 13U. - Mass-retail distribution в ЕС — нужна другая архитектура (Luxembourg UCITS или AIFM passport). - Self-managed VCC без лицензированного fund manager — допустимо только в узких исключениях. ## Риски **Налоговый** 13O / 13U покрывают только specified income от designated investments. Прочий доход облагается стандартным 17%-ным CIT. Прямая сингапурская недвижимость и доли в близких компаниях с операционным бизнесом — вне льготы. **Экономическое присутствие** Номинальный менеджер без реальной команды, записей и принятия решений в Сингапуре ухудшает оптику MAS и банка. Investment committee minutes и due diligence files должны подтверждать substance. **Учёт активов sub-funds** Смешение активов sub-funds подрывает юридическую сегрегацию по section 29 VCC Act. Cross-collateral между sub-funds — прямое противоречие закону. **Банкинг** Банк может отказать VCC без понятного custodian, администратора, KYC и Source of Funds package. Онбординг в DBS Trustee или независимом сингапурском администраторе — отдельная отрезка проекта. **Стратегия** VCFM-менеджер не может вести hedge, liquid multi-strategy или private credit-мандаты, если они выходят за venture-периметр. Для таких стратегий нужен A/I LFMC. ## Q/A ### **Чем VCC отличается от Singapore Pte. Ltd. с инвестиционной целью** У Pte. Ltd. фиксированный акционерный капитал и стандартная процедура capital reduction для выплат и выкупов. У VCC капитал плавает с NAV, акции выпускаются и выкупаются по NAV, дивиденды могут выплачиваться из капитала. Pte. Ltd. подходит для одного фонда с фиксированной LP-базой; VCC — для umbrella с sub-funds или для открытой подписки / погашения. ### **Можно ли мигрировать Cayman LP в VCC** Да, VCC поддерживает re-domiciliation. Cayman LP, BVI Ltd или Delaware LP переводятся в Singapore VCC через статутную процедуру ACRA с сохранением track record и контрактов. После миграции фонд становится сингапурским резидентом и может переходить с 13D на 13O / 13U. ### **Сколько sub-funds может быть в одной umbrella VCC** Юридического ограничения нет. На практике лимит определяется административной нагрузкой и аудитом: каждый sub-fund требует отдельной отчётности, NAV-процедуры и AML / CFT-проверок. Для типового family office umbrella — 3–8 sub-funds; для multi-strategy fund manager — может доходить до 15–20. ### **Какой fund manager нужен для VCC** Лицензированный сингапурский: RFMC, LFMC (Accredited / Institutional или Retail) или [VCFM](https://wiki.private.law/vcfm). RFMC отменён с 2024 года — мигрирующие переходят в A/I LFMC или VCFM. Self-managed VCC допустима только в узких исключениях и не рассматривается как стандартный путь. ### **Что такое designated investments для целей 13O / 13U** Listed equities и bonds, доли в фондах, REITs, депозиты, деривативы, FX и товарные контракты. Прямая сингапурская недвижимость, доли в близких компаниях с операционным бизнесом и торговый доход вне инвестиционной деятельности — не входят. Полный перечень — в Income Tax Regulations. ### **Сколько стоит запустить VCC** Setup типовой single VCC — S$30–80K (юристы, корпоративный секретарь, регистрация в ACRA, AML-фрейм). Umbrella с 3 sub-funds — S$80–150K setup. Годовое обслуживание — S$80–200K в зависимости от числа sub-funds, аудита и fund administrator. [MAS VCC Grant Scheme](https://www.mas.gov.sg/schemes-and-initiatives/variable-capital-companies-grant-scheme) даёт co-funding до 70% qualifying setup expenses, cap S$150K на VCC и до 3 VCC на менеджера. ### **Можно ли использовать VCC для криптофондов** Да, при условии что менеджер имеет соответствующую лицензию MAS и actively traded crypto assets вписываются в инвестиционный мандат. Direct custody криптоактивов через лицензированного VASP-провайдера; banking layer — через DBS Trustee или независимого администратора. Налоговая позиция по 13O / 13U для крипты обсуждается с MAS / IRAS заранее. ### **Как VCC связана с GIP Option C** Option C требует SFO с AUM ≥ S$200M и развёртыванием ≥ S$50M в указанных EDB категориях. VCC — типичный сингапурский фондовый инструмент внутри Option C, обычно под Section 13O или 13U. Подробнее — [Singapore GIP](https://wiki.private.law/singapore-investments) и [создание частного фонда в Сингапуре](https://wiki.private.law/private-fund-singapore). --- ## FAQ ### Можно ли мигрировать Cayman LP в VCC Да, VCC поддерживает re-domiciliation. Cayman LP, BVI Ltd или Delaware LP переводятся в Singapore VCC через статутную процедуру ACRA с сохранением track record и контрактов. После миграции фонд становится сингапурским резидентом и может переходить с 13D на 13O / 13U. ### Сколько sub-funds может быть в одной umbrella VCC Юридического ограничения нет. На практике лимит определяется административной нагрузкой и аудитом: каждый sub-fund требует отдельной отчётности, NAV-процедуры и AML / CFT-проверок. Для типового family office umbrella — 3–8 sub-funds; для multi-strategy fund manager — может доходить до 15–20. ### Какой fund manager нужен для VCC Лицензированный сингапурский: RFMC, LFMC (Accredited / Institutional или Retail) или VCFM. RFMC отменён с 2024 года — мигрирующие переходят в A/I LFMC или VCFM. Self-managed VCC допустима только в узких исключениях и не рассматривается как стандартный путь. ### Что такое designated investments для целей 13O / 13U Listed equities и bonds, доли в фондах, REITs, депозиты, деривативы, FX и товарные контракты. Прямая сингапурская недвижимость, доли в близких компаниях с операционным бизнесом и торговый доход вне инвестиционной деятельности — не входят. Полный перечень — в Income Tax Regulations. ### Сколько стоит запустить VCC Setup типовой single VCC — S$30–80K (юристы, корпоративный секретарь, регистрация в ACRA, AML-фрейм). Umbrella с 3 sub-funds — S$80–150K setup. Годовое обслуживание — S$80–200K в зависимости от числа sub-funds, аудита и fund administrator. MAS VCC Grant Scheme даёт co-funding до 70% qualifying setup expenses, cap S$150K на VCC и до 3 VCC на менеджера. ### Можно ли использовать VCC для криптофондов Да, при условии что менеджер имеет соответствующую лицензию MAS и actively traded crypto assets вписываются в инвестиционный мандат. Direct custody криптоактивов через лицензированного VASP-провайдера; banking layer — через DBS Trustee или независимого администратора. Налоговая позиция по 13O / 13U для крипты обсуждается с MAS / IRAS заранее. ### Как VCC связана с GIP Option C Option C требует SFO с AUM ≥ S$200M и развёртыванием ≥ S$50M в указанных EDB категориях. VCC — типичный сингапурский фондовый инструмент внутри Option C, обычно под Section 13O или 13U. Подробнее — Singapore GIP и создание частного фонда в Сингапуре. --- ## Factual claims - Variable Capital Company (VCC) — корпоративная форма Сингапура для collective investment schemes, регулируемая Variable Capital Companies Act 2018. - VCC обычно является сингапурским налоговым резидентом и пользуется сетью 90+ DTA Сингапура. - Основной канал освобождения — Section 13O / 13U: - Для umbrella VCC одобрение 13O / 13U получает umbrella, а sub-funds наследуют налоговый статус. - Fund administrator формально может быть offshore, но для 13O / 13U и банковского онбординга обычно нужен сингапурский администратор. - Сроки: инкорпорация и подача в ACRA — 14–60 дней. - Режим VCC заработал 15 января 2020 года и быстро стал основным фондовым контейнером Сингапура: к началу 2025 года инкорпорировано около 1 200 VCC под управлением порядка 600 регулируемых управляющих (данные приблизительные). - Спрос объясняется связкой факторов: единый регулятор MAS, фондовые налоговые льготы по секциям 13O/13U/13D, широкая сеть DTA и отсутствие налога на прирост капитала.