# SG-FORGE: стейблкоины Société Générale под MiCA > Единственный глобальный системный банк с MiCA-стейблкоинами на публичных чейнах: как устроены EURCV и USDCV и зачем Euroclear принял их в расчёты. Author: Мария Плотникова — юрист, Family Office (https://wiki.private.law/authors/plotnikova) Last modified: 2026-08-14T13:14:00.000Z Canonical: https://wiki.private.law/sg-forge Topics: banking Jurisdictions: france, eu Product tags: stablecoin, banking Semantic tags: stablecoin, banking --- Это разбор эмитента и инфраструктурного провайдера, а не рекомендация токена. Читайте его внутри [гайда по стейблкоинам](https://wiki.private.law/stablecoins) и [карты MiCA](https://wiki.private.law/mica-eu). **Первичный источник:** [реестр CASP AMF](https://www.amf-france.org/en/warnings/white-lists/daspcasp/societe-generale-forge). Société Générale-FORGE — цифровая дочерняя структура группы и эмитент EUR CoinVertible и USD CoinVertible. Лицензионный стек и расчётные сценарии ниже сверены по материалам AMF, EIB, Euroclear, Société Générale и эмитента 14 августа 2026 года; переменный объём обращения не используется как доказательство лицензии. ## Семь лет облигационных пилотов SG-FORGE вырос из программы внутренних стартапов Société Générale — проекта 2018 года про блокчейн для рынков капитала. Первая сделка пришла быстро: 18 апреля 2019-го ипотечная структура Societe Generale SFH [разместила €100 млн covered bonds](https://www.societegenerale.com/en/news/newsroom/societe-generale-issued-first-covered-bond-security-token-public-blockchain) в виде security-токенов OFH прямо на Ethereum — с рейтингами Aaa/AAA от Moody's и Fitch. Весь выпуск банк выкупил сам: пилот проверял юридическую и операционную механику, а не спрос. В мае 2020-го похожая облигация на €40 млн была рассчитана в экспериментальном цифровом евро Банка Франции, а апрель 2021-го принёс сделку другого масштаба: [дебютную цифровую облигацию Европейского инвестиционного банка](https://www.eib.org/en/press/all/2021-141-european-investment-bank-eib-issues-its-first-ever-digital-bond-on-a-public-blockchain) на €100 млн на Ethereum — букраннеры Goldman Sachs, Santander и Société Générale, платформа и расчёты SG-FORGE, оплата снова в CBDC Банка Франции. Дальше линия не прерывалась: структурные ноты на Tezos, цифровой green bond, в ноябре 2025-го — первая цифровая облигация группы в США на платформе Broadridge. К 2023 году у SG-FORGE была отработанная «бумажная» нога DLT-сделки — выпуск и учёт токенизированных облигаций. Не хватало денежной: чтобы поставка против платежа происходила целиком on-chain, нужен регулируемый кэш-токен. Им и стал CoinVertible. ## Лицензионный стек Юридически SG-FORGE — инвестиционная фирма с правом оказывать услуги MiFID 2 под надзором ACPR. В сентябре 2022-го добавилась регистрация PSAN в AMF, а [19 июля 2023-го](https://www.sgforge.com/first-dasp-license-amf/) компания первой во Франции получила полную DASP-лицензию: кастоди цифровых активов, покупка-продажа за фиат и крипто-обмен. Под стейблкоины понадобился ещё один статус: к 1 июля 2024-го ACPR выдал SG-FORGE лицензию учреждения электронных денег — по MiCA эмитентом токенов электронных денег \(EMT\) может быть только EMI или кредитная организация. Финальный элемент — [CASP-авторизация от 23 октября 2025-го](https://www.amf-france.org/en/warnings/white-lists/daspcasp/societe-generale-forge): кастоди и трансферы крипто-активов, с 24 февраля 2026-го — ещё и исполнение ордеров; как собирается этот статус, мы разбираем в [гиде по лицензии CASP](https://wiki.private.law/casp-license-guide). Материнская группа при этом остаётся системным банком под [надзором ЕЦБ](https://wiki.private.law/eu-banking-license-ecb); эмиссия вынесена в отдельную дочку-EMI — держатели токенов не смешиваются с балансом банка, а надзорный периметр эмитента остаётся компактным. ## EURCV: от белого списка к свободному обращению В апреле 2023-го SG-FORGE [запустил EUR CoinVertible](https://www.sgforge.com/societe-generale-forge-launches-coinvertible-the-first-institutional-stablecoin-deployed-on-a-public-blockchain/) — первый институциональный стейблкоин на публичном блокчейне от крупного банка: ERC-20 на Ethereum, доступ только для институционалов после банковского онбординга, переводы — внутри белого списка адресов. Обеспечение с первого дня сегрегировано от баланса эмитента и раскрывается ежедневно; юридической обёрткой служил статус «цифрового актива» по ст. L. 54-10-1 французского валютно-финансового кодекса. В декабре 2023-го монета вышла на Bitstamp — первый случай, когда евро-стейблкоин полностью регулируемого банка торгуется на криптобирже. 1 июля 2024-го — сразу после вступления в силу стейблкоин-раздела MiCA — EURCV [перезапущен как EMT](https://www.sgforge.com/stablecoin-elevation/): белые списки сняты, токен свободно передаётся на любой кошелёк, выделенным маркетмейкером стал Wintermute. Затем мультичейн: Solana осенью 2024-го, анонс Stellar в феврале 2025-го, а 18 февраля 2026-го EURCV заработал на XRP Ledger с кастоди-решением Ripple Custody. Кривая обращения смотрит вверх при скромных абсолютных цифрах: 28 держателей в сентябре 2024-го; свыше 500 держателей и €65.8 млн к февралю 2026-го; 139.7 млн EURCV в обращении на 13 августа 2026-го — второй по размеру евро-стейблкоин мира. ## USDCV: доллар с резервами у BNY [10 июня 2025-го](https://www.sgforge.com/usd-stablecoin-bny-custodian/) SG-FORGE анонсировал USD CoinVertible сразу на Ethereum и Solana; торги стартовали в начале июля. Резервный кастодиан — BNY: долларовое обеспечение лежит у крупнейшего кастоди-банка мира, а не внутри группы. USDCV — тоже EMT под MiCA \(европейский EMI вправе выпускать токены и на неевропейские валюты\), недоступен US persons и, в отличие от раннего EURCV, адресован не только институционалам и корпоратам, но и рознице. В обращении ≈12.4 млн USDCV на 13 августа 2026-го: монета молодая, и ставка сделана на каналы. [30 сентября 2025-го](https://www.sgforge.com/sgf-deploys-eurcv-usdcv-in-dex/) обе монеты вышли в DeFi — лендинг-волты Morpho с куратором MEV Capital \(залоги: wBTC, wstETH и токенизированные фонды денежного рынка, включая Spiko\) и пулы Uniswap с маркетмейкингом Flowdesk. [15 апреля 2026-го](https://www.sgforge.com/sgf-partners-consensys-usdcv-metamask/) USDCV встроен в MetaMask по партнёрству с Consensys: фиатный вход через Transak, оплата газа стейблкоином через Gas Station. В мае 2026-го EURCV и USDCV добавлены в институциональную сеть Canton — под залоговые, репо- и маржинальные операции с токенизированными активами. ## Euroclear и токенизированные коммерческие бумаги Июньский проект с Euroclear продолжает ту же логику. Вместе с Банком Франции депозитарий переводит евровые NEU CP на DLT в проекте Pythagore — с расчётами в деньгах центрального банка. Для долларового сегмента этого рынка деньги центробанка недоступны, и именно там тестируется USDCV как расчётный актив по токенизированным бумагам. CEO SG-FORGE Жан-Марк Стенже описывает происходящее как «растущую роль цифровых кэш-решений в модернизации инфраструктуры финансовых рынков». Если пилот дойдёт до продакшена, банковский стейблкоин займёт нишу, где он конкурирует не с Tether за трейдеров, а с корреспондентскими счетами — за скорость и круглосуточность расчётов. ## Конкурентное поле В евро-сегменте лидирует Circle: около 400 млн EURC на 13 августа 2026-го против 139.7 млн у EURCV. Третий заметный игрок — EURAU от AllUnity, совместного предприятия DWS из группы Deutsche Bank, Flow Traders и Galaxy: EMI-лицензия BaFin от 1 июля 2025-го, запуск в конце того же месяца; здесь G-SIB участвует опосредованно — через управляющую компанию и JV. Консорциум Qivalis — десять банков от ING до UniCredit и CaixaBank — обещает общий евро-стейблкоин во второй половине 2026-го; Société Générale, говорил Стенже Reuters, в консорциум не пошла и остаётся при собственных монетах. JPMorgan вывел на публичную сеть Base депозитный токен JPMD — но это токенизированный депозит для институциональных клиентов, а не EMT; разницу конструкций мы разбираем в обзоре [четырёх правовых форм цифрового доллара](https://wiki.private.law/digital-dollar-forms). Масштабы отрезвляют: у Tether в обращении около 187 млрд долларов — банковские монеты занимают доли процента рынка, и их поле — регулируемые расчёты, а не крипто-трейдинг. ## Что из этого следует Для владельца крупного капитала EMT банковской дочки — самый консервативный способ держать on-chain ликвидность в евро и долларах: требование к регулируемому французскому эмитенту с погашением по номиналу, сегрегированные резервы \(у USDCV — под кастоди BNY\), ежедневное раскрытие, надзор ACPR и AMF, материнская группа из списка G-SIB. Обратная сторона — тонкая ликвидность: дневные объёмы измеряются единицами миллионов долларов, поэтому крупные суммы заходят и выходят прямым выпуском-погашением у эмитента после онбординга, а не через биржевой стакан. Процентов EMT не платит — MiCA прямо запрещает, — так что доходная часть казначейства живёт не в стейблкоине, а рядом: в токенизированных фондах денежного рынка вроде тех, что стоят в Morpho-структурах SG-FORGE. Практический смысл связки Euroclear + Canton: остатки в EURCV и USDCV постепенно становятся приемлемым залогом и расчётным активом в классическом пост-трейде, а не только фишкой криптобирж. Тем, кто примеряет выпуск собственного регулируемого стейблкоина, кейс даёт трезвую арифметику. Французский маршрут SG-FORGE растянулся на годы: регистрация PSAN в 2022-м, первая DASP-лицензия в 2023-м, EMI в 2024-м, CASP в 2025-м — и это при комплаенс-ресурсе системного банка. Лицензии при этом не решили главного — дистрибуции: банковский бренд сам по себе не создаёт сетевого эффекта, и доступ к пользователям пришлось докупать по частям — Bitstamp и Wintermute, MetaMask и Transak, Morpho, Uniswap, Ripple Custody. Показательно, что параллельно компания монетизирует обратное направление: к апрелю 2026-го она обслуживала 15 крипто-компаний — биржи, брокеров, кошельки — обычными банковскими услугами; счёт в G-SIB для крипто-бизнеса дефицитнее, чем ещё один токен. Дороже всего стоит не эмиссия, а причина пользоваться монетой — SG-FORGE выращивает эту причину из доступа к расчётной инфраструктуре, куда небанковскому эмитенту зайти несравнимо труднее. > 🍓 SG-FORGE — регулируемая дочка Société Générale \(инвестфирма + EMI + CASP\) и единственный случай, когда банк из глобального списка G-SIB сам выпускает MiCA-стейблкоины в публичных сетях: EURCV с апреля 2023-го, USDCV с июня 2025-го, долларовые резервы — у BNY. Обороты пока нишевые — 139.7 млн EURCV и ≈12.4 млн USDCV на 13 августа 2026-го, — но траектория институциональная: MetaMask и DeFi ради охвата, Canton и пилот Euroclear ради расчётов по токенизированным бумагам. Для крупного клиента это токены с самым консервативным риск-профилем в европейском периметре — и без процентного дохода по конструкции; для строителей похожих продуктов — эталонный лицензионный стек и напоминание, что дистрибуция стоит дороже лицензий. ## FAQ ### **Может ли частное лицо купить EURCV или USDCV?** Да. С 1 июля 2024 года EURCV обращается свободно, без белых списков; USDCV с запуска открыт в том числе рознице — через биржи вроде Bitstamp и Bullish и через MetaMask с фиатным входом Transak. Главное ограничение: USDCV не предлагается US persons. Прямой выпуск и погашение по номиналу у эмитента — для клиентов, прошедших онбординг SG-FORGE. ### **Чем EMT от банка отличается от USDT?** Юридически это электронные деньги ЕС: требование к регулируемому французскому эмитенту, погашаемое по номиналу в любой момент, с сегрегированными резервами, ежедневным раскрытием и надзором ACPR/AMF. USDT живёт вне периметра MiCA и снят с регулируемых площадок ЕС; цена консервативной обёртки — ликвидность на порядки ниже. ### **Почему объёмы такие маленькие?** Это расчётные инструменты, а не трейдинговые фишки: эмитент целится в казначейства, пост-трейд и залоговые операции — Euroclear, Canton, репо, — где использование не отражается в биржевых оборотах. Направление при этом важнее уровня: с €65.8 млн в феврале 2026-го EURCV вырос до 139.7 млн токенов к 13 августа 2026-го. ### **Можно ли получать доход на EURCV и USDCV?** На сам токен — нет: MiCA запрещает выплату процентов по EMT. Доходность строится рядом: токенизированные фонды денежного рынка \(в экосистеме SG-FORGE — например, Spiko в волтах Morpho\) или DeFi-лендинг с осознанно принятыми рисками. --- ## FAQ ### Может ли частное лицо купить EURCV или USDCV? Да. С 1 июля 2024 года EURCV обращается свободно, без белых списков; USDCV с запуска открыт в том числе рознице — через биржи вроде Bitstamp и Bullish и через MetaMask с фиатным входом Transak. Главное ограничение: USDCV не предлагается US persons. Прямой выпуск и погашение по номиналу у эмитента — для клиентов, прошедших онбординг SG-FORGE. ### Чем EMT от банка отличается от USDT? Юридически это электронные деньги ЕС: требование к регулируемому французскому эмитенту, погашаемое по номиналу в любой момент, с сегрегированными резервами, ежедневным раскрытием и надзором ACPR/AMF. USDT живёт вне периметра MiCA и снят с регулируемых площадок ЕС; цена консервативной обёртки — ликвидность на порядки ниже. ### Почему объёмы такие маленькие? Это расчётные инструменты, а не трейдинговые фишки: эмитент целится в казначейства, пост-трейд и залоговые операции — Euroclear, Canton, репо, — где использование не отражается в биржевых оборотах. Направление при этом важнее уровня: с €65.8 млн в феврале 2026-го EURCV вырос до 139.7 млн токенов к 13 августа 2026-го. ### Можно ли получать доход на EURCV и USDCV? На сам токен — нет: MiCA запрещает выплату процентов по EMT. Доходность строится рядом: токенизированные фонды денежного рынка (в экосистеме SG-FORGE — например, Spiko в волтах Morpho) или DeFi-лендинг с осознанно принятыми рисками. --- ## Factual claims - SG-FORGE вырос из программы внутренних стартапов Société Générale — проекта 2018 года про блокчейн для рынков капитала. - К 2023 году у SG-FORGE была отработанная «бумажная» нога DLT-сделки — выпуск и учёт токенизированных облигаций. - Юридически SG-FORGE — инвестиционная фирма с правом оказывать услуги MiFID 2 под надзором ACPR. - 1 июля 2024-го — сразу после вступления в силу стейблкоин-раздела MiCA — EURCV перезапущен как EMT: белые списки сняты, токен свободно передаётся на любой кошелёк, выделенным маркетмейкером стал Wintermute. - 10 июня 2025-го SG-FORGE анонсировал USD CoinVertible сразу на Ethereum и Solana; торги стартовали в начале июля. - В обращении ≈12.4 млн USDCV на 13 августа 2026-го: монета молодая, и ставка сделана на каналы. - В евро-сегменте лидирует Circle: около 400 млн EURC на 13 августа 2026-го против 139.7 млн у EURCV.