# Kraken (Payward): как устроен бизнес, результаты за второй квартал 2026 года и путь к выходу на биржу

> Как устроен бизнес Kraken, результаты за второй квартал 2026 года и статус подготовки к выходу на биржу для инвесторов.

Last modified: 2026-08-17T19:52:00.000Z
Canonical: https://wiki.private.law/kraken-payward-ipo
Topics: investments
Jurisdictions: usa, global
Product tags: crypto, investment
Semantic tags: crypto, investment

---

Kraken \(официальное название компании — Payward Inc.\) — одна из старейших и крупнейших в мире площадок для торговли криптовалютой. Это второй по значимости кандидат на выход на биржу среди таких площадок после Coinbase, и один из самых ожидаемых выходов на биржу в этой отрасли в 2026–2027 годах. Клиентам [Private.law](http://private.law/) это интересно как пример вложения в тему сближения традиционных финансов и криптовалюты ещё до выхода компании на биржу — с оговоркой, что доступ к таким вложениям обычно открыт только квалифицированным и институциональным инвесторам, а срок выхода на биржу остаётся неопределённым.

## Что такое Kraken и почему это интересно инвестору

Компанию Kraken основал в 2011 году Джесси Пауэлл. Это одна из старейших действующих площадок для торговли криптовалютой — она пережила несколько сильных падений рынка криптовалют и крах конкурентов, включая крах биржи FTX. Материнская компания бренда — Payward Inc. со штаб-квартирой в Сан-Франциско. У компании больше 10 миллионов клиентов по всему миру.

Среди крупных американских площадок для торговли криптовалютой на биржу уже вышла только Coinbase — в 2021 году. Kraken претендует на звание второй крупной компании такого рода, которая станет публичной.

## Путь к выходу на биржу: что уже произошло

Приведённые ниже даты показывают, что решение о выходе на биржу сильно зависит от состояния рынка: процесс уже дважды приостанавливался после начала.

| Дата | Что произошло |
| --- | --- |
| Сентябрь 2025 | Компания привлекла 800 млн долларов от инвесторов \(Jane Street, DRW Venture Capital, Tribe Capital\); отдельно ещё 200 млн долларов вложила компания Citadel Securities при оценке компании в 20 млрд долларов |
| 19 ноября 2025 | Компания без огласки подала документы на выход на биржу в SEC |
| Март 2026 | Компания приостановила подготовку к выходу на биржу из-за плохой ситуации на рынке |
| Апрель 2026 | Один из руководителей компании, Арджун Сетхи, подтвердил, что планы выйти на биржу остаются в силе; компания Deutsche Börse купила часть акций на 200 млн долларов при оценке компании в 13,3 млрд долларов |
| Май 2026 | Новое привлечение денег при оценке компании уже в 20 млрд долларов — деньги нужны на покупку других компаний и подготовку к выходу на биржу |
| Май 2026 | По данным агентства Bloomberg, выход на биржу может сдвинуться на 2027 год; компания сократила около 150 сотрудников на фоне внедрения искусственного интеллекта |
| 14 августа 2026 | Компания опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 года; новый срок выхода на биржу пока не объявлен |

Подача документов без огласки позволяет компании пройти проверку регулятора, не раскрывая свои финансы публике. Поэтому до самого выхода на биржу все финансовые данные компания раскрывает добровольно — например, во время звонков с инвесторами \(в одном из таких звонков участвовала команда [Private.law](http://private.law/)\).

## Как устроен бизнес: от биржи к финансовой инфраструктуре

Руководство компании описывает Kraken не как набор отдельных продуктов, а как одну общую технологическую платформу — с общей системой сведения сделок, общей системой управления рисками и общей системой расчётов. На этой платформе построены четыре направления бизнеса:

| Направление | Чем занимается | Основные продукты |
| --- | --- | --- |
| **Payward Trading** | Торговля криптовалютой и другими активами | Покупка и продажа по текущей цене, срочные контракты, торговля с плечом, акции, торговля за счёт собственных денег компании, доступ через программные интерфейсы |
| **Payward Banking** | Хранение денег и активов, банковские услуги | Хранение активов, платёжи, кредитование, услуги для состоятельных клиентов |
| **Payward Asset Management** | Управление деньгами клиентов | Частное кредитование, венчурные вложения, готовые инвестиционные продукты, размещение новых активов на бирже |
| **Payward Services** | Продажа своей технологии другим компаниям | Программные интерфейсы для банков, брокеров и финансовых стартапов, перевод активов в цифровую форму \(токенизация\), сравнение показателей |

Общая технологическая платформа не означает, что деньги и риски всех клиентов смешаны между собой: активы клиентов по-прежнему разделены по странам и видам лицензий. Направление Payward Services — это, по сути, продажа той же технологии, на которой работает сам Kraken, внешним компаниям, включая конкурентов. Сюда же относится партнёрство с биржей Nasdaq по переводу акций и биржевых фондов в цифровую форму.

## Финансовые результаты за второй квартал 2026 года

Последнюю колонку таблицы стоит читать отдельно от остальных: майская реструктуризация расходов отразилась на цифрах только к концу квартала, поэтому именно июньский run-rate показывает текущую траекторию маржинальности, а не средний результат квартала.

| Показатель | 2 кв. 2025 | 1 кв. 2026 | 2 кв. 2026 | Темп в июне \(за год\) |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Выручка от торговых операций | 197 млн $ | 217 млн $ | 202 млн $ | 223 млн $ |
| Выручка от хранения активов и прочих услуг | 237 млн $ | 290 млн $ | 305 млн $ | 310 млн $ |
| **Скорректированная общая выручка** | **433 млн $** | **506 млн $** | **508 млн $** | **532 млн $** |
| Валовая прибыль | 322 млн $ \(74,2%\) | 393 млн $ \(77,6%\) | 385 млн $ \(75,9%\) | 417 млн $ \(78,3%\) |
| **Скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации \(EBITDA\)** | **80 млн $** | **18 млн $** | **23 млн $** | **67 млн $** |
| Доля этой прибыли от выручки | 18,5% | 3,5% | 4,5% | 12,6% |

Другие важные цифры за квартал: число клиентов с пополненным счётом выросло до 6,6 миллиона \(на 42% больше, чем годом раньше\); реальный объём активов клиентов на платформе вырос до 65 млрд долларов \(на 48% больше\); среднее число сделок по срочным контрактам в день достигло 985 тысяч \(на 8% больше\). Доля выручки от хранения активов и других услуг в общей выручке компании выросла до 60% \(на 5,6 процентных пункта больше, чем годом раньше\). Общий объём операций на платформе сократился на 13% и составил 310 млрд долларов, но это не помешало выручке вырасти — потому что компания всё больше зарабатывает на хранении активов и сопутствующих услугах.

В мае 2026 года компания убрала около 300 млн долларов годовых затрат — за счёт внедрения искусственного интеллекта и сокращения сотрудников. Эффект от этого виден только по данным за июнь: доля прибыли от выручки в июне составила 12,6% против 4,5% в среднем за весь квартал.

## Почему выручка держится, несмотря на падение рынка криптовалют

За последние 12 месяцев общая стоимость всех криптовалют на рынке упала на 37–40% от своего пика в третьем квартале 2025 года. Но выручка Kraken всё это время держалась в диапазоне 508–653 млн долларов за квартал. Доля выручки, не связанной напрямую с криптовалютой, выросла с 23% \(2 квартал 2025 года\) до 42% \(2 квартал 2026 года\). Если сравнить с уровнем 2 квартала 2025 года: выручка от направлений, не связанных с криптовалютой, выросла на 115%, а выручка от криптовалютных операций упала на 12% — в итоге общая выручка выросла на 17%. Торговля криптовалютой — самая нестабильная часть бизнеса — просела, но потери в ней с лихвой покрыл рост других направлений. При этом доля Kraken на рынке прямых сделок с криптовалютой в июне 2026 года достигла рекордных 5,5%, хотя весь рынок таких сделок сократился на 28%.

## Покупки других компаний

За 2025–2026 годы компания Payward потратила больше 2,6 млрд долларов на покупку других компаний:

| Компания | Сумма сделки | Когда закрыта | Зачем куплена |
| --- | --- | --- | --- |
| **NinjaTrader** | 1,5 млрд $ | 2025 | Американская площадка для торговли срочными контрактами для частных лиц, у которой уже есть нужная лицензия регулятора срочного рынка США \(CFTC\) |
| **Bitnomial** | 550 млн $ | 1 мая 2026 | Завершила формирование полного набора лицензий для торговли срочными контрактами в США; первые продукты на этой основе заработали уже через 60 дней |
| **Reap** | 600 млн $ | 1 июля 2026 | Инфраструктура для платежей через стейблкоины \(криптовалюту, привязанную к обычным деньгам\) |

Обе сделки 2026 года были заключены при оценке компании в 20 млрд долларов — это выше, чем последняя публично известная оценка в 13,3 млрд долларов. Компания хвалится тем, что быстро встраивает купленные компании в свою работу: обычно проходит всего около 60 дней от закрытия сделки до запуска нового продукта на основе купленной технологии.

## Планы на вторую половину 2026 года

Отдельным слайдом руководство показало инвесторам список приоритетных продуктов, которые компания планирует выпустить в третьем и четвёртом кварталах 2026 года — по всем четырём направлениям бизнеса. Из этого списка выделяются два пункта. Первый — заявка на прямой счёт в Федеральной резервной системе США \(это следующий шаг в сторону получения статуса полноценного банка, о чём речь идёт в разделе про лицензии и регуляторов\). Второй — продукт «доступ к IPO» в направлении управления активами, что выглядит любопытно на фоне того, что сама компания Kraken одновременно готовится к собственному выходу на биржу.

| Направление | Продукт | Квартал |
| --- | --- | --- |
| Торговля | Кредитование под залог криптовалюты для частных клиентов в США | 3 кв. |
| Торговля | Торговля с помощью искусственного интеллекта | 3 кв. |
| Торговля | Обновлённая программа для начинающих трейдеров | 3 кв. |
| Торговля | Обновлённый сайт для клиентов | 3 кв. |
| Торговля | Клиринг как услуга для профессиональных участников рынка | 4 кв. |
| Торговля | Обновлённая система сведения сделок | 4 кв. |
| Торговля | Торговля с плечом для клиентов в США | 4 кв. |
| Банковское направление | Дебетовая карта в США | 3 кв. |
| Банковское направление | Кредитная карта в США | 3 кв. |
| Банковское направление | Виртуальные счета для быстрых переводов денег \(через систему Fedwire\) | 4 кв. |
| Банковское направление | Прямой счёт в Федеральной резервной системе США | 4 кв. |
| Управление активами | Доступ к IPO для клиентов | 3 кв. |
| Управление активами | Партнёрство с компанией Bitwise | 3 кв. |
| Управление активами | Готовые инвестиционные продукты | 3 кв. |
| Услуги для других компаний | Срочные контракты для клиентов в Европе | 3 кв. |
| Услуги для других компаний | Партнёрство с биржей Nasdaq | 4 кв. |
| Услуги для других компаний | Кредитование через децентрализованные финансовые сервисы | 4 кв. |
| Услуги для других компаний | Срочные контракты для клиентов в США | 4 кв. |
| Услуги для других компаний | Запуск цифровых версий акций в Евросоюзе, Британии и Гонконге | 3 кв. |
| Услуги для других компаний | Цифровая версия золота | 4 кв. |

*Пояснение от самой компании: партнёрство с Bitwise на момент презентации уже действует и расширяется на другие активы, включая криптовалюту Solana; собственный венчурный фонд компании должен запуститься в августе 2026 года.*

Это внутренний список планов, который руководство показало инвесторам на закрытой встрече, а не официальный пресс-релиз. Сроки отдельных пунктов могут сдвинуться, и часть из них — особенно запланированные на четвёртый квартал — стоит воспринимать как предварительные, а не окончательные.

## Лицензии и работа с регуляторами

У компании больше 100 разных лицензий и регистраций по всему миру. Во втором квартале 2026 года компания получила новые разрешения в ОАЭ и на Британских Виргинских островах, а также подала заявку на статус федерального траст-банка в США \(через регулятора OCC\). Сейчас у Kraken уже есть банковская лицензия особого вида — с полным резервированием, выданная одним из штатов США. Это более ограниченный статус, чем у обычного банка. Руководство компании допускает, что в будущем в отдельных странах компания может получить статус полноценного банка, если это даст больше возможностей для кредитования и других похожих продуктов — но пока это лишь предположение, а не решённый вопрос. Для клиентов с крупным капиталом, которые уделяют особое внимание соответствию требованиям законодательства, широкий набор лицензий компании — важный признак её долгосрочной надёжности.

## Что это значит для клиентов [Private.law](http://private.law/)

**Доступ к акциям до выхода на биржу.** Kraken пока остаётся частной компанией, поэтому прямой доступ к её акциям обычно открыт только квалифицированным и институциональным инвесторам. Существуют отдельные площадки для перепродажи таких акций \(например, Forge\), где цена менялась вместе с новыми раундами привлечения денег компанией — это хорошо показывает главную особенность таких вложений: низкую возможность быстро продать акции и цену, которая привязана к последнему раунду, а не к рыночным торгам.

**Похожие компании, уже торгующиеся на бирже.** Ближайший публичный аналог Kraken — компания Coinbase. Среди других компаний со схожей темой бизнеса также называют Robinhood, Circle, Galaxy Digital и Strategy.

**Главная идея:** вложение в Kraken — это вложение в компанию, которая строит инфраструктуру для сближения традиционных финансов и криптовалюты, а не прямая ставка на курс какой-то одной криптовалюты.

## Риски и открытые вопросы

> ⚠️ 

> - **Оценка компании сильно меняется:** 20 млрд долларов → 13,3 млрд долларов → снова 20 млрд долларов всего за 12 месяцев
> - **Срок выхода на биржу не определён:** компания уже дважды откладывала этот процесс, новая дата пока не названа
> - **Зависимость от рынка криптовалют:** около 60% выручки компании всё ещё связано с криптовалютой
> - **Зависимость от решений регуляторов:** возможные изменения в регулировании после промежуточных выборов в США в 2026 году — это фактор риска
> - **Конкуренция:** компании Coinbase, Robinhood и Binance тоже активно расширяют свои продукты
> - **Ограниченная проверяемость данных:** до выхода на биржу все цифры компания раскрывает добровольно, без обязательной проверки независимым аудитором, как это требуется от уже публичных компаний

## Итог и что стоит отслеживать дальше

> 🍓 Kraken подходит к своему выходу на биржу с необычным для криптокомпании набором активов: широкий набор лицензий, выручка из разных источников, активные покупки других компаний и растущая доля рынка — и всё это на фоне общего спада в отрасли. При этом компания уже дважды откладывала выход на биржу, а её частная оценка за год сильно колебалась.

> Клиентам, которые рассматривают вложение в Kraken до или после выхода на биржу, стоит следить за: \(1\) официальным объявлением новой даты выхода на биржу; \(2\) новыми раундами привлечения денег и изменением оценки компании; \(3\) тем, сохранится ли рост выручки от направлений, не связанных с криптовалютой напрямую; \(4\) дальнейшим расширением набора лицензий компании.
>

---

> **Важно:** этот материал написан в справочных целях и не является советом по вложению денег, юридической или налоговой консультацией. Частные оценки компании, сроки и статус выхода на биржу могут быстро меняться — перед любым решением нужно проверить самую свежую информацию.

---

## Factual claims

- Компанию Kraken основал в 2011 году Джесси Пауэлл.
- Среди крупных американских площадок для торговли криптовалютой на биржу уже вышла только Coinbase — в 2021 году.
- В мае 2026 года компания убрала около 300 млн долларов годовых затрат — за счёт внедрения искусственного интеллекта и сокращения сотрудников.
- За последние 12 месяцев общая стоимость всех криптовалют на рынке упала на 37–40% от своего пика в третьем квартале 2025 года.
- За 2025–2026 годы компания Payward потратила больше 2,6 млрд долларов на покупку других компаний:
- Обе сделки 2026 года были заключены при оценке компании в 20 млрд долларов — это выше, чем последняя публично известная оценка в 13,3 млрд долларов.
- Отдельным слайдом руководство показало инвесторам список приоритетных продуктов, которые компания планирует выпустить в третьем и четвёртом кварталах 2026 года — по всем четырём направлениям бизнеса.
- Пояснение от самой компании: партнёрство с Bitwise на момент презентации уже действует и расширяется на другие активы, включая криптовалюту Solana; собственный венчурный фонд компании должен запуститься в августе 2026 года.