# Краудфандинговая платформа в ЕС: лицензия ECSP

> Лицензия краудфандинговой платформы по Регламенту (ЕС) 2020/1503: займы бизнесу и размещение бумаг до €5 млн на владельца проекта, капитал от €25 000, паспорт.

Author: Гордей Болотько — Партнёр, Corporate & Commercial (https://wiki.private.law/authors/bolotko)
Last modified: 2026-10-02T00:00:00.000Z
Canonical: https://wiki.private.law/crowdfunding-ecsp
Publisher: wiki.private.law (https://wiki.private.law)
Version: 9e98b199bd771df66b4d2474dc1b180c5acf5b796ac5d35074447159fc87f37c
Cite as: Краудфандинговая платформа в ЕС: лицензия ECSP. wiki.private.law. https://wiki.private.law/crowdfunding-ecsp. Version 9e98b199bd771df66b4d2474dc1b180c5acf5b796ac5d35074447159fc87f37c.
Topics: investments
Jurisdictions: eu, lithuania, estonia, netherlands, spain, bulgaria, uk
Functional tags: license
Product tags: investment, compliance, company
Semantic tags: license, investment, compliance, company

---

## Концепция

Лицензия ECSP — разрешение, по которому юридическое лицо из ЕС ведёт краудфандинговую платформу для бизнеса по [Регламенту (ЕС) 2020/1503](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2020/1503/oj) о европейских провайдерах краудфандинговых услуг (European crowdfunding service providers, ECSP). Платформа сводит инвесторов с компаниями, которым нужно финансирование: содействует выдаче им займов или размещает без твёрдого обязательства их ценные бумаги и доли, принимая и передавая поручения инвесторов (п. «a» ч. 1 ст. 2). Лицензия одна для заёмной (lending-based) и инвестиционной (investment-based) модели.

Регламент применяется с 10.11.2021 напрямую во всех государствах — членах ЕС и для охватываемых им услуг заменил национальные законы о краудфандинге; переходный период для платформ, работавших по этим законам, закончился 10.11.2023 ([Делегированный регламент 2022/1988](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg_del/2022/1988/oj)). [Директива 2020/1504](https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2020/1504/oj) одновременно вывела таких провайдеров из-под MiFID II (п. «p» ч. 1 ст. 2 MiFID II).

Режим рассчитан на финансирование бизнеса до €5 млн на владельца проекта за 12 месяцев, без кредитования потребителей (ч. 2 ст. 1). В этих границах лицензия одного регулятора действует во всём Союзе по уведомлению (ст. 18). Место режима среди других лицензий показано в хабе [«Финансовые лицензии»](https://wiki.private.law/financial-licenses).

### Один путь от начала до конца

Платформа финансирует жилые проекты девелоперов и хочет привлекать инвесторов из Литвы и Германии; путь проходит пять шагов.

1. Компания учреждается в Литве и подаёт заявление в Банк Литвы с программой операций и прогнозами на три года.
2. Она формирует пруденциальные гарантии не меньше большего из €25 000 и четверти постоянных накладных расходов.
3. Платежи берёт поставщик платёжных услуг по PSD2: деньги инвесторов доходят до девелопера только через него.
4. Под дом создаётся компания специального назначения (SPV), её облигации платформа размещает с ключевым информационным листом (KIIS) после теста знаний для неопытных инвесторов.
5. Получив лицензию, платформа уведомляет Банк Литвы о работе в Германии и может начать там самое позднее через 15 календарных дней после уведомления.
### Что определяет модель

Три свойства режима определяют, как им пользуются.

**Одна лицензия на две модели**

Займы бизнесу и размещение бумаг или долей идут по одному разрешению, в которое не входят платежи, хранение бумаг и организованная вторичная торговля.

**Потолок на владельца проекта**

Один владелец проекта привлекает не больше €5 млн за 12 месяцев на всех платформах; предложение сверх этого выходит из режима целиком.

**Защита раскрытием**

Жёсткого лимита вложений нет даже для неопытных инвесторов; их защищают тест знаний, симуляция убытков, предупреждения, четыре дня на отказ и ключевой информационный лист.

### Ключевые параметры

Услуги, порог и капитал задаёт сам регламент; национальные регуляторы добавляют сборы, порядок подачи и язык документов.

- Акт и регулятор · Регламент (ЕС) 2020/1503; компетентный орган государства, где учреждена платформа
- Разрешённая деятельность · Содействие выдаче займов бизнесу; размещение без твёрдого обязательства с передачей поручений. Не даёт: потребкредит, предложения свыше €5 млн, платёжные услуги, иные услуги MiFID II
- Капитал · Наибольшее из €25 000 и четверти постоянных накладных расходов прошлого года (ст. 11)
- Срок по закону · 25 рабочих дней на комплектность, три месяца на решение (ст. 12); статистики регуляторов о фактических сроках не найдено
- Руководство и владельцы · Юрлицо, учреждённое в ЕС; репутация и квалификация руководителей; проверка судимости акционеров от 20%
- Деньги клиентов · Платежи — только через поставщика по PSD2; бумаги — у банка или кастодиана по MiFID II; гарантирование вкладов и компенсация инвесторам не действуют
- Паспорт · Уведомление по ст. 18; старт не позднее 15 календарных дней после уведомления
- Реестр ESMA · 239 действующих, 22 с отозванной лицензией (выгрузка 02.10.2026; записи обновлены по 02.09.2026)

## Что лицензируется

Краудфандинговые услуги сводят деловые интересы инвесторов и владельцев проектов через общедоступную интернет-платформу, которую ведёт юридическое лицо (п. «a», «d», «e» ч. 1 ст. 2). Три варианта различаются тем, что получает инвестор.

| Услуга | Что делает платформа | Что у инвестора |
| --- | --- | --- |
| Содействие выдаче займов | Сводит инвесторов с компаниями-заёмщиками | Заём владельцу проекта |
| Управление портфелем займов | Распределяет сумму инвестора по займам по дискреционному мандату с двумя и более параметрами | Портфель займов |
| Размещение | Размещает без твёрдого обязательства, принимает и передаёт поручения | Обращающиеся ценные бумаги или допущенные инструменты владельца проекта или SPV |

Допущенные для краудфандинга инструменты (admitted instruments) — доли частных компаний с ограниченной ответственностью, передачу которых ничто фактически не запрещает; их использование разрешает регулятор, выдавший лицензию (п. «n» ч. 1 и ч. 2 ст. 2). Государства не вправе требовать банковской лицензии от владельцев проектов, получающих займы через платформу, и от инвесторов, которые их выдают, если те не кредитные организации (ч. 3 ст. 1).

### SPV: один актив

SPV — компания, созданная исключительно для секьюритизации, — может предлагать только один неликвидный или неделимый актив, например жилой дом или солнечную электростанцию из примеров ESMA; правило применяется сквозь структуру, и решение об экспозиции принимают только инвесторы (ч. 6 ст. 3). Займы через SPV не предлагаются; участие платформы в SPV допустимо, только если регулятор согласен, что оно не даёт ей интереса сверх платы за услуги ([Q&A ESMA и Комиссии](https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma35-42-1088_qas_crowdfunding_ecspr.pdf)).

### Что остаётся вне режима

Регламент и разъяснения ESMA и Комиссии выводят из режима четыре группы ситуаций.

| Ситуация | Основание |
| --- | --- |
| Владелец проекта — потребитель | П. «a» ч. 2 ст. 1, преамбула 8 |
| Предложения владельца проекта свыше €5 млн за 12 месяцев | П. «c» ч. 2 ст. 1 |
| Компания предлагает онлайн только свои проекты; предложение единственному инвестору | Q&A ESMA и Комиссии |
| Платформа работает не через интернет | Q&A ESMA и Комиссии |

По позиции AFM, предложение, открытое для публики, остаётся в сфере регламента, сколько бы инвесторов в нём ни участвовало и каким бы ни был их опыт. Потребительский краудфандинг регулирует право о потребительском кредите: по преамбуле 22 [CCD2](https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2023/2225/oj) платформа, сама кредитующая потребителей, — кредитор, а сводящая их с профессиональными кредиторами — кредитный посредник. Подробнее — в статье [«CCD2: новая директива ЕС о потребительском кредите и BNPL»](https://wiki.private.law/ccd2-bnpl-eu) и в карте [«Лицензии на кредитование»](https://wiki.private.law/lending-license-map).

Иные инвестиционные услуги остаются в MiFID II; услуги по двум режимам можно вести на одном сайте лишь в чётко разделённых разделах. Подробнее — в статье [«Инвестфирма по MiFID II»](https://wiki.private.law/mifid-investment-firm) и в карте [«Брокерские и инвестиционные лицензии»](https://wiki.private.law/investment-firm-license-map).

## Потолок €5 млн

### Как считается потолок

По п. «c» ч. 2 ст. 1 потолок считается на одного владельца проекта за 12 месяцев и складывает его краудфандинговые предложения бумаг и долей, займы через платформы и публичные предложения ценных бумаг без проспекта по ч. 3 ст. 1 или ч. 2 ст. 3 [Регламента о проспекте](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A02017R1129-20260605). ESMA и Комиссия уточнили четыре момента ([Q&A 2437](https://www.esma.europa.eu/publications-data/questions-answers/2437) и 2438 от 12.02.2025):

- учитываются предложения за 12 месяцев до запуска краудфандингового предложения;
- порог один, на одной платформе идёт предложение или на нескольких;
- из предложений без проспекта учитываются только сделанные по этим двум нормам;
- порог проверяет сама платформа, иначе она рискует оказывать инвестиционные услуги сверх лицензии.
Владельца проекта определяют по экономической и деловой сути проекта: компанию с недостаточной или искусственной связью с ним назначить нельзя, и регулятор вправе оспорить выбор платформы ([Q&A 2502](https://www.esma.europa.eu/publications-data/questions-answers/2502), 03.04.2025).

### Порог проспекта с 05.06.2026

С 05.06.2026 Регламент (ЕС) 2024/2809 (Listing Act) освободил от проспекта публичные предложения, не уведомляемые для паспорта по ст. 25, на сумму меньше €12 млн на эмитента или оферента за 12 месяцев (ч. 2 ст. 3 Регламента о проспекте). Государство вправе вместо этого применять порог €5 млн, уведомив Комиссию и ESMA (ч. 2a–2b ст. 3). Потолок ECSPR и краудфандинговое освобождение от проспекта (п. «k» ч. 4 ст. 1) остались на €5 млн.

| Путь | Порог за 12 месяцев | Паспорт |
| --- | --- | --- |
| Краудфандинговая платформа | €5 млн на владельца проекта | Есть |
| Без проспекта, государство с порогом €12 млн | Менее €12 млн на эмитента | Нет |
| Без проспекта, государство с порогом €5 млн | Менее €5 млн | Нет |

В государстве с порогом €12 млн владелец проекта может привлечь без проспекта больше внутренним предложением, чем через платформу; где выбран порог €5 млн, потолки совпадают. Связь между режимами односторонняя: ECSPR учитывает в своём потолке предложения по названным в нём освобождениям от проспекта, тогда как Регламент о проспекте не включает в собственный порог предложения по освобождениям первого абзаца ч. 4 ст. 1, в том числе краудфандинговые (ч. 2c ст. 3).

> 🧭 Открытый вопрос — входят ли в потолок €5 млн предложения по новому освобождению. ECSPR по-прежнему ссылается на «ч. 3 ст. 1 или ч. 2 ст. 3»: ч. 3 ст. 1 исключена с 04.12.2024, в ч. 2 ст. 3 теперь освобождение до €12 млн, а национальную опцию €5 млн из ч. 2a ст. 3 регламент не называет. Позиции ESMA или Комиссии на 02.10.2026 нет; ответы ESMA от 12.02.2025 описывают порог по нормам до Listing Act.

## Получение лицензии

### Заявление и сроки

Заявление подаётся регулятору государства, где учреждён заявитель, по форме [Делегированного регламента 2022/2112](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg_del/2022/2112/oj). Его центр — программа операций с маркетинговой стратегией, планом найма на три года и прогнозами на три года, то есть бизнес-план для регулятора; к ней добавляются описания управления, рисков и схемы платежей, подтверждение капитала, сведения о репутации и квалификации руководителей и о несудимости акционеров от 20% (ст. 12).

Банкам, инвестфирмам, организациям электронных денег и платёжным организациям не нужно повторно подавать документы, которые у регулятора уже есть (ч. 12 ст. 12). Сроки по закону делятся на четыре этапа.

| Этап | Срок по закону |
| --- | --- |
| Подтверждение получения | 10 рабочих дней |
| Проверка комплектности | 25 рабочих дней; срок стоит, пока не поданы недостающие сведения |
| Мотивированное решение | Три месяца с полного пакета; изменение заявления запускает срок заново |
| Сообщение заявителю | Три рабочих дня после решения |

Если к назначенному сроку заявление не дополнено, регулятор вправе его не рассматривать (ч. 4 ст. 12).

### Капитал

Пруденциальные гарантии (prudential safeguards) в любой момент не меньше наибольшего из €25 000 и четверти постоянных накладных расходов прошлого года. У заёмной платформы в расходы входят затраты на обслуживание займов за три месяца, а новая компания первый год берёт прогноз ([ст. 11](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2020/1503/oj)).

| Форма | Условия |
| --- | --- |
| Собственные средства | Базовый капитал первого уровня (CET1) по ст. 26–30 Регламента о требованиях к капиталу (CRR) с полными вычетами |
| Страховой полис | Покрывает страны ЕС, где активно продвигаются предложения; срок от года, отмена с уведомлением за 90 дней, страховщик — третье лицо |
| Сочетание | Достаточность определяет регулятор ([Q&A 2200](https://www.esma.europa.eu/publications-data/questions-answers/2200)); риски вне полиса, например франшиза, покрываются собственными средствами |

Требование не применяется к фирмам с капиталом по CRR или IFR и к платёжным организациям и организациям электронных денег с собственными нормами; сравнение режимов — в статье [«Регуляторный капитал»](https://wiki.private.law/regulatory-capital).

### Руководство и конфликты интересов

Платформа не участвует в предложениях на своей площадке и не принимает в качестве владельцев проектов акционеров с 20% и более, руководителей, сотрудников и подконтрольных им лиц (ст. 8), поэтому девелопер не может финансировать свои проекты через подконтрольную ему платформу. Инвестировать в чужие проекты эти лица могут с раскрытием и без льготных условий. Вознаграждение за направление инвесторов к конкретному предложению запрещено (ч. 3 ст. 3), а за аутсорсинг отвечает платформа (ст. 9).

Владельцев проектов — у компании также акционеров с 20% и более и членов органа управления — платформа проверяет минимум на судимость за коммерческие, финансовые, антиотмывочные правонарушения и мошенничество и на учреждение в несотрудничающей юрисдикции или стране высокого риска из списка ЕС (ст. 5; [Q&A 2747](https://www.esma.europa.eu/publications-data/questions-answers/2747), 05.01.2026). Подход регуляторов к владельцам — в статье [«Квалифицированное участие и fit & proper»](https://wiki.private.law/qualifying-holding-fit-proper).

## Деньги клиентов

Лицензия ECSP не включает платёжные услуги: платформа оказывает их сама или через третье лицо, только если это поставщик платёжных услуг по PSD2, иначе деньги владельцам проектов идут только через такого поставщика (ч. 4–5 ст. 10). Средства для расчётов по бумагам лежат в центральном банке или кредитной организации, а бумаги хранит банк или кастодиан с лицензией по MiFID II (ч. 2–3 ст. 10). Схема показывает, кто держит деньги и бумаги.

```mermaid
flowchart LR
    I["Инвесторы"] -->|деньги| P["Поставщик по PSD2"]
    P -->|деньги| O["Владелец проекта"]
    O -->|бумаги| C["Банк или кастодиан"]
    E["Платформа ECSP"] -.->|сводит и раскрывает| I
    E -.-> O
```

Поставщиком по PSD2 может быть и сама платформа. Если платформа или её партнёр теряет лицензию по PSD2 или MiFID II и это не исправлено за 40 календарных дней, регулятор вправе отозвать лицензию ECSP (ч. 1 ст. 17). Платёжные лицензии сравниваются в карте [«Финансовые лицензии по юрисдикциям»](https://wiki.private.law/fintech-license-map).

> ⚠️ На краудфандинговые услуги не распространяется схема гарантирования вкладов, на купленные через платформу бумаги и доли — схема компенсации инвесторам. Платформа обязана сообщать об этом клиентам, и то же предупреждение стоит в каждом ключевом информационном листе (ч. 2 ст. 19).

## Защита инвесторов

### Опытные и неопытные инвесторы

Опытный инвестор (sophisticated investor) — профессиональный клиент по своей природе по MiFID II или лицо, которое платформа по его запросу признала опытным на два года; остальные — неопытные (п. «j»–«k» ч. 1 ст. 2, приложение II). Юрлицу для признания достаточно одного критерия, физлицу — двух из трёх.

| Кто | Критерии |
| --- | --- |
| Юридическое лицо | Собственные средства от €100 000, чистый оборот от €2 млн или баланс от €1 млн |
| Физическое лицо | Доход от €60 000 или портфель свыше €100 000; год в финансовом секторе или 12 месяцев руководителем; в среднем 10 значимых сделок в квартал |

### Механизмы защиты

Четыре механизма адресованы неопытному инвестору, ключевой информационный лист получают все; ни один из механизмов не запрещает вкладывать.

| Механизм | Как работает |
| --- | --- |
| Входной тест знаний | Опыт, цели, финансы, понимание рисков; при нехватке знаний — предупреждение и подтверждение; пересмотр раз в два года (ч. 1–4 ст. 21) |
| Симуляция убытков | Способность нести убытки — 10% чистых активов; пересмотр ежегодно; запрета не создаёт (ч. 5–6 ст. 21) |
| Порог предупреждения | Свыше большего из €1 000 и 5% чистых активов в одно предложение: предупреждение, явное согласие, подтверждение понимания (ч. 7 ст. 21) |
| Период на размышление | Четыре календарных дня на отказ без причин и штрафов (ст. 22) |
| Ключевой информационный лист (KIIS) | До шести страниц A4 по каждому предложению, отдельно от рекламы (ст. 23) |

KIIS составляет владелец проекта, с оговоркой, что предложение не проверено ни регулятором, ни ESMA, и предупреждением не вкладывать больше 10% чистых активов. Регулятор может требовать направлять ему KIIS не позднее чем за семь рабочих дней до публикации, но заранее его не одобряет; KIIS заменяет документ по PRIIPs (ч. 14–15 ст. 23). Заёмная платформа ежегодно раскрывает уровень дефолтов минимум за 36 месяцев (ст. 20).

### Доска объявлений и реклама

Платформа может вести доску объявлений (bulletin board), где клиенты предлагают купить или продать займы, бумаги и доли, первоначально размещённые на ней, но без внутреннего многостороннего исполнения заявок (ст. 25). В сентябре 2025 года Управление финансовых рынков Нидерландов (AFM) [предупредило](https://www.afm.nl/nl-nl/sector/actueel/2025/sep/sb-prikbord-crowdfunding), что кнопки «купить» и «продать», создающие договор, требуют лицензии торговой площадки.

Реклама согласуется с KIIS и выходит на одном из языков страны распространения. Правила маркетинга применяет регулятор принимающей страны, но требовать предварительного уведомления или одобрения рекламы регуляторы не вправе (ст. 27–28).

## Паспорт, реестр и рынок

### Как работает паспорт

Платформа сообщает своему регулятору принимающие государства, ответственных лиц и дату начала. Регулятор за 10 рабочих дней передаёт уведомление принимающим регуляторам и ESMA, а платформа начинает работу по получении подтверждения или, самое позднее, через 15 календарных дней (ст. 18). Присутствия в принимающей стране не требуется (ч. 14 ст. 12), режима филиалов и связанных агентов нет. Паспорта других режимов — в статье [«Европейский паспорт»](https://wiki.private.law/eu-passporting).

> 💡 Банк Литвы в июле 2025 года [предупредил](https://www.lb.lt/en/news/estateguru-lietuva-uab-is-not-authorised-to-provide-crowdfunding-services-in-lithuania), что EstateGuru Lietuva, UAB не вправе оказывать краудфандинговые услуги: эстонская EstateGuru OÜ работает в Литве по паспорту, но паспорт не позволяет отдельной местной компании действовать от её имени.

### Реестр ESMA

[Реестр ESMA](https://registers.esma.europa.eu/publication/searchRegister?core=esma_registers_upreg) показывает по каждому провайдеру регулятора, услуги, страны паспорта и санкции; отозванные лицензии видны пять лет (ст. 14). Выгрузка на 02.10.2026 (последнее обновление записей — 02.09.2026) содержит 261 провайдера: 239 действующих и 22 с отозванной лицензией.

По той же выгрузке 141 из 261 лицензии выдана в 2023 году, когда истёк переходный период, и семь — в 2026 году. Отзывы датированы с 29.03.2024 по 07.05.2026; половина приходится на Италию (6) и Францию (5), в Испании, Литве и Болгарии отзывов нет. Регулятор вправе отозвать лицензию, в частности, если ею не пользуются 18 месяцев или услуги не оказываются девять месяцев подряд (ч. 1 ст. 17).

### Трансграничная работа и объём рынка

По той же выгрузке 92 из 239 действующих провайдеров уведомили хотя бы одну принимающую страну. Чаще всего это Германия (39 провайдеров), Испания и Бельгия (по 35); есть и уведомления в Норвегию, Исландию и Лихтенштейн.

По [рыночному отчёту ESMA](https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2025-12/ESMA50-481369926-30854_ESMA_Market_Report_Crowdfunding_in_the_EU_2025.pdf) от 22.12.2025, построенному на ежегодных отчётах платформ регуляторам (ст. 16), в 2024 году 181 провайдер привлёк €4,25 млрд в 21 государстве. Порядок рынков по объёму отличается от порядка по числу платформ.

| Государство | Привлечено в 2024 | Реестр, 02.10.2026 |
| --- | --- | --- |
| Франция | €1,45 млрд | 57 |
| Нидерланды | €1 млрд | 20 |
| Испания | €0,45 млрд | 27 |
| Италия | €0,29 млрд | 37 |
| Литва | €0,28 млрд | 17 |

Около 58% средств пришлось на займы, 23% — на долговые бумаги, 12% — на акции и доли. Розничными были 88% инвесторов; из-за рубежа привлечено около 8% средств: 5,8% — из других стран ЕС и ЕЭЗ, 2,2% — из третьих стран.

## Токены и бумаги в форме DLT

Регламент технологически нейтрален: он охватывает обращающиеся ценные бумаги в значении MiFID II (п. «m» ч. 1 ст. 2) и не содержит нормы, исключающей инструменты, выпущенные в распределённом реестре (DLT); после [Регламента 2022/858](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2022/858/oj) о режиме DLT Pilot MiFID II прямо относит такие инструменты к финансовым. Режимы делятся так.

| Что предлагается | Режим | Что нужно |
| --- | --- | --- |
| Облигация или акция владельца проекта или SPV в форме DLT, отвечающая определению обращающейся ценной бумаги по MiFID II, до €5 млн | ECSPR: по текстам не исключена; официальной позиции нет | Лицензия ECSP; правило о хранении ч. 3 ст. 10 и национальное право о передаче продолжают действовать |
| Криптоактив в сфере MiCA, например утилитарный токен | MiCA | Правила MiCA о предложении; размещение — криптоуслуга, доступная ECSP только по отдельному разрешению (ч. 13 ст. 12 ECSPR) |
| Организованная вторичная торговля или расчёты в DLT по таким бумагам | MiFID II или DLT Pilot | Лицензия торговой площадки или разрешение на многостороннюю торговую, расчётную или торгово-расчётную систему на DLT |

Первая строка — прочтение текстов: на 02.10.2026 ни ESMA, ни Комиссия о DLT-инструментах в рамках ECSPR не высказывались. Любой другой токен нельзя предлагать как краудфандинговую услугу; под MiCA он попадает, только если это криптоактив в её сфере, из которой исключены финансовые инструменты и уникальные невзаимозаменяемые криптоактивы ([ст. 2 MiCA](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj)). Модели токенизации разобраны в статье [«Токенизация реальных активов (RWA)»](https://wiki.private.law/tokenization-rwa), криптоактивы — в статье [«MiCA»](https://wiki.private.law/mica-eu).

## Выбор государства лицензии

Услуги, капитал, защита инвесторов и сроки по закону везде одинаковы. Государства различаются регулятором, сбором, языком документов и местным рынком; сборы указаны по данным на 02.10.2026, если не указана иная дата.

| Государство | Регулятор и сбор | Реестр, 02.10.2026 | Особенности |
| --- | --- | --- | --- |
| Литва | [Банк Литвы](https://www.lb.lt/en/crowdfunding-service-providers); госпошлина €710 (последнее подтверждение — 06.09.2025) | 17 | KIIS только на литовском; в 2024 году 2 640 проектов, 96% — займы |
| Эстония | [Финансовая инспекция](https://www.fi.ee/en/investment/applying-operating-licence/operating-licence-crowdfunding); €1 000 | 1 | Заявление на эстонском через портал; 77% клиентов — нерезиденты |
| Нидерланды | [AFM](https://www.afm.nl/nl-nl/sector/crowdfundingplatformen/vereisten-en-vergunning/eenmalige-kosten); €200 в час, не более €75 000 | 20 | KIIS только на нидерландском; проверка акционеров от 20% |
| Испания | Национальная комиссия по рынку ценных бумаг (CNMV) | 27 | Доли S.L. допускаются; KIIS на испанском, английском или, в своих регионах, на региональных официальных языках |
| Болгария | [Комиссия по финансовому надзору (КФН)](https://www.fsc.bg/en/registers-and-checks/register-of-crowdfunding-service-providers/) | 5 | По данным ESMA, к концу 2024 года платформы ещё не привлекали средства |

Это сборы при подаче заявления; стоимость владения лицензией — отдельный вопрос. Литва отменила национальный закон о краудфандинге с 10.11.2022, другие лицензии Банка Литвы — в статье [«Литва: EMI, PI и specialised bank»](https://wiki.private.law/emi-license-lithuania).

Испанский [Закон 5/2015](https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2015-4607) сохранил национальный режим без паспорта для платформ, обслуживающих владельцев проектов — потребителей или предложения свыше €5 млн, и такие платформы обязаны сообщать об этом клиентам. КФН как регулятор — в статье [«Финансовые лицензии Болгарии»](https://wiki.private.law/bulgaria-financial-licenses).

## Великобритания: отдельный режим

ECSPR начал применяться после окончания переходного периода Brexit 31.12.2020 и не стал частью права Великобритании, поэтому паспорта ECSP туда и оттуда нет. Заёмный краудфандинг там — регулируемая деятельность по управлению электронной системой кредитования ([ст. 36H RAO](https://www.legislation.gov.uk/uksi/2001/544/article/36H)); его и инвестиционный краудфандинг [регулирует](https://www.fca.org.uk/investsmart/understanding-crowdfunding) Управление по финансовому поведению (FCA), и инвесторы в них не имеют доступа к Схеме компенсации финансовых услуг (FSCS).

## Что меняется в 2026–2027 годах

Сам регламент с 2020 года менялся только продлением переходного периода; изменения приходят из соседних актов.

| Событие | Дата | Что означает |
| --- | --- | --- |
| Доклад Комиссии по ст. 45 | Срок — до 10.11.2023 | На 02.10.2026 не опубликован ([страница Еврокомиссии](https://finance.ec.europa.eu/capital-markets-union-and-financial-markets/financial-markets/crowdfunding_en)); законопроекта об изменении регламента нет |
| Пакет интеграции рынков | 04.12.2025 | Предлагает изменить MiCA и DLT Pilot; ECSPR не затрагивает |
| CCD2 | 20.11.2026 | Ссылка ECSPR на директиву 2008/48/EC читается как ссылка на CCD2 |
| Регламент ПОД/ФТ (AMLR) | 10.07.2027 | Краудфандинговые провайдеры становятся обязанными субъектами ПОД/ФТ |

По закону доклад по ст. 45 должен оценить, среди прочего, порог €5 млн, определение опытного инвестора, нормы о капитале, охват ПОД/ФТ и допуск компаний из третьих стран. Сам ECSPR не делает платформы субъектами ПОД/ФТ; это делает [Регламент (ЕС) 2024/1624](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2024/1624/oj), с проверкой и тех, кто ищет финансирование, и тех, кто его даёт.

## Границы лицензии и риски

Режим узкий, и риски сосредоточены на его границах — с MiFID II, платёжным правом и торговыми площадками.

> ⚠️ Предложение сверх потолка €5 млн выходит из-под регламента, и платформа, которая его ведёт, рискует оказывать инвестиционные услуги сверх лицензии. Проверять потолок по всем платформам, определяя владельца проекта по экономической сути, обязана она сама.

Схема, где один держатель владеет бумагами за многих инвесторов (nominee), допустима, если она описана регулятору и раскрыта в KIIS, а держатель покупает только выбранные инвестором бумаги; фактическое хранение требует лицензии по CRD или MiFID II ([Q&A 2601](https://www.esma.europa.eu/publications-data/questions-answers/2601), 04.07.2025). Государства обязаны предусмотреть максимальные штрафы для компаний не ниже €500 000 или до 5% годового оборота, а также предписания и запреты на руководство (ч. 2 ст. 39).

> 🍓 Лицензия ECSP даёт платформе весь рынок ЕС для финансирования бизнеса в трёх границах: €5 млн на владельца проекта за 12 месяцев, без потребительских займов и с платежами только через поставщика по PSD2. Инвестора защищают раскрытие и тесты, без гарантирования вкладов и компенсации. Там, где государство применяет порог проспекта €12 млн, внутреннее предложение без проспекта теперь шире потолка ECSPR, и на 02.10.2026 ни доклад по ст. 45, ни поправки это расхождение не устраняют.

## Q/A

### Лицензия и периметр

### **Нужна ли платформе ещё и лицензия MiFID II?**

Для двух краудфандинговых услуг в пределах потолка €5 млн — нет: Директива 2020/1504 вывела ECSP из-под MiFID II. Любая другая инвестиционная услуга требует лицензии по MiFID II.

### **Можно ли привлечь через платформу больше €5 млн?**

По лицензии ECSP — нет: потолок считается на владельца проекта за 12 месяцев по всем платформам, с учётом предложений по названным в регламенте освобождениям от проспекта. Входят ли в него предложения по новому освобождению до €12 млн, на 02.10.2026 остаётся открытым вопросом.

### **Может ли компания не из ЕС получить лицензию ECSP?**

Нет. Услуги по регламенту оказывают только юридические лица, учреждённые в ЕС (ч. 1 ст. 3); режима для третьих стран нет. Группа из третьей страны может войти только через дочернюю компанию в ЕС, и тогда встаёт вопрос о реальном присутствии (substance) лицензиата.

### Токены, страна и паспорт

### **Можно ли предлагать через лицензию ECSP токены?**

Бумагу в форме DLT, отвечающую определению обращающейся ценной бумаги, тексты не исключают, хотя официальной позиции нет. Криптоактив в сфере MiCA предлагается по правилам MiCA, а его размещение требует отдельного разрешения на криптоуслуги.

### **Где быстрее и дешевле получить лицензию?**

Сроки по закону везде одинаковы, а статистики регуляторов о фактических сроках не найдено. Сборы при подаче различаются: €710 в Литве (последнее подтверждение — 06.09.2025), €1 000 в Эстонии, €200 в час с потолком €75 000 в Нидерландах.

### **Работает ли лицензия ECSP в Великобритании?**

Нет. Регламент начал применяться после Brexit и не стал частью права Великобритании; краудфандинг там регулирует FCA по собственным правилам.

---

## Factual claims

- Лицензия ECSP — разрешение, по которому юридическое лицо из ЕС ведёт краудфандинговую платформу для бизнеса по Регламенту (ЕС) 2020/1503 о европейских провайдерах краудфандинговых услуг (European crowdfunding service providers, ECSP).
- Режим рассчитан на финансирование бизнеса до €5 млн на владельца проекта за 12 месяцев, без кредитования потребителей (ч. 2 ст. 1).
- Краудфандинговые услуги сводят деловые интересы инвесторов и владельцев проектов через общедоступную интернет-платформу, которую ведёт юридическое лицо (п. «a», «d», «e» ч. 1 ст. 2).
- Владельца проекта определяют по экономической и деловой сути проекта: компанию с недостаточной или искусственной связью с ним назначить нельзя, и регулятор вправе оспорить выбор платформы (Q&A 2502, 03.04.2025).
- С 05.06.2026 Регламент (ЕС) 2024/2809 (Listing Act) освободил от проспекта публичные предложения, не уведомляемые для паспорта по ст. 25, на сумму меньше €12 млн на эмитента или оферента за 12 месяцев (ч. 2 ст. 3 Регламента о проспекте).
- В государстве с порогом €12 млн владелец проекта может привлечь без проспекта больше внутренним предложением, чем через платформу; где выбран порог €5 млн, потолки совпадают.
- Банкам, инвестфирмам, организациям электронных денег и платёжным организациям не нужно повторно подавать документы, которые у регулятора уже есть (ч. 12 ст. 12).
- Если к назначенному сроку заявление не дополнено, регулятор вправе его не рассматривать (ч. 4 ст. 12).

---

Источник: wiki.private.law — юридическая база знаний private.law. При цитировании указывайте канонический URL страницы.
Консультация юриста: https://t.me/private_law_bot